国盛证券-量化周报：市场跨年行情或已开启-191215

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　　市场跨年行情或已开启。本周，市场继续上行，30分钟级别反弹继续。对于大盘而言，反弹之前的下跌已经调整了接近3个月，结构上走完了7波，我们认为大盘的下跌结构已然充分。值得一提的是，中证500本周率先确认反弹，而创业板与深证成指也创出了本轮反弹的新高。因此我们认为伴随着中美贸易协议的初步达成以及300指数及ETF期权的推出，市场将迎来一波修复行情，市场的跨年行情或已开启。当下我们的建议是逢回调加仓。市场的中期走势结构依然没有发生变化:50、300、上证指数、深证成指、中证500以及创业板指处于周线级别上涨中，且仅走完了1波。
　　创业板中期占优。创业板目前处于周线级别上涨中，未来很长一段时间以创业板为代表的小盘股大概率既有相对收益，又有绝对收益。
　　行业中期关注调整充分及趋势向好的行业。当下是传媒的中期底部，未来1-2年有较大的投资机会。国防军工、食品饮料、餐饮旅游、电子、通信、计算机已经形成周线级别上涨，中期仍有上涨空间。短期，关注刚确认上涨的通信及超跌的钢铁、基础化工、电力设备与电力与公用事业。
　　从国债收益率（货币），信用利差（信用）和市场波动率（情绪）三个维度来探索A股的风格轮动。利率反映上市公司融资成本，影响价值股和成长股轮动；信用利差反映上市公司违约概率，影响优质股和垃圾股的轮动；市场波动率反映投资者是否反应过度，影响动量现象和反转现象的轮动。当前市场处于中性货币-宽信用-中低波动环境，因此我们认为未来一段时间里面，市场表现较好的风格可能是小盘、成长和动量风格。
　　基金仓位测算：资金由中大市值成长大幅切向小盘。截至11月底，公募基金主动型偏股基金仓位测算下来季度平滑值为78.44%，较上个月上升0.04%。风格上，沪深300仓位减少1.32%，中证500仓位下降4.37%，中证1000仓位上升5.74%。中大市值中价值和成长仓位各变化-0.63%、-5.07%。
　　大类资产观察：PMI数据回暖，工业品涨价。当前共有10个宏观经济指标看多利率，5个宏观经济指标看空利率，11月PMI回暖明显，PMI总指数回到枯荣线以上，工业品价格也有所回升。
　　A股情绪指数观察：市场情绪继续弱势。当前A股情绪指数为27.87，其20日移动平均为21.22，过去20个交易日最高点为11月22日，市场情绪继续弱势，情绪指数对顶部指示作用较强，当前不发出信号。
　　顶端优化模型高配成长、价值和反转因子；本周情绪指标模型没有发出信号；主题推荐算法推荐横琴新区概念股。本周情绪指标依然处于正常区间内，不发出信号。本周顶端优化组合跑输基准0.272%，本周高配成长、价值和反转因子。主题挖掘算法本周推荐横琴新区概念股。
　　风格上中盘微弱跑赢，高弹性且盈利能力强的股票占优。本周，行业因子中非银、计算机、电子、钢铁和餐饮旅游录得高收益，风格部分市值和非线性市值因子收益微弱为正，中盘表现更好；量价方面呈现高BETA、动量、高波动率风格；基本面方面，高盈利高杠杆的企业收益较好，价值回撤。
　　风险提示：量化周报观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。