民生证券-发光二极管行业深度报告：迷你发光二极管成就显示之美，量产在即-191216

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　　报告摘要：
　　迷你 发光二极管是下一代显示技术：显示效果更佳、轻薄化
　　迷你 发光二极管是尺寸介于小间距发光二极管与微型发光二极管 技术的技术，迷你 发光二极管主要应用于液晶面板背光模组、发光二极管显示：背光方面，迷你 发光二极管能够提升液晶显示器显示性能，调光分区更精细，实现高对比度、高动态范围图像、色彩还原更真实，同时可以做到功耗低、轻薄化、高可靠性，适用于大尺寸液晶显示器面板、中尺寸的高端显示器以及笔记本电脑、车载显示等；显示方面，迷你 发光二极管显示是小间距发光二极管尺寸缩小、产品升级的结果，分辨率大幅提升、可视距离缩短，适用于高端显示场景。
　　产业链叠加苹果等终端厂商力推，迷你 发光二极管有望快速崛起
　　1、迷你 发光二极管背光是液晶面板升级的重要方向。相比有机发光二极管，迷你 发光二极管背光液晶显示器优势在于能够以更低的成本实现可比拟有机发光二极管面板的显示效果、轻薄体验，具备大规模量产能力，而且寿命更长、功耗更低。迷你 发光二极管背光可以搭配柔性基板实现类似有机发光二极管的曲面显示，同时在光源可靠性方面相比有机发光二极管更有优势。
　　2、上游：三安光电等积极扩大迷你 发光二极管产能，迷你 发光二极管芯片技术成熟、价值量高，即将迎来规模化量产阶段。中游：国星光电等封装企业已经量产迷你 发光二极管产品并将大幅扩产。下游：京东方、华星光电、群创、友达等面板厂商针对不同的市场，推出差异化的迷你 发光二极管解决方案。据邦科技报道，2020年苹果公司将有望规模量产搭载迷你 发光二极管背光技术的iPad Pro及MacBook Pro，预计在2020年三季度、2020年四季度分别量产。迷你 发光二极管背光液晶面板已经成熟，随着生产效率提升、技术进步以及规模量产，成本将持续下降，在中大尺寸面板中渗透率将持续提升。
　　迷你 发光二极管将成为发光二极管行业的核心驱动力
　　迷你 发光二极管背光从2018年下半年起逐步应用在高端笔记本电脑、游戏电竞液晶显示器、4k/8K大尺寸电视。单个液晶面板对迷你 发光二极管芯片需求呈倍数增长，迷你 发光二极管显示由于发光二极管芯片尺寸缩小，所消耗的芯片数量将大幅增加。据我们测算，2020年迷你 发光二极管显示和背光产品将新增2寸发光二极管晶圆265万片，约占2018年全球发光二极管晶圆总产能约1.8亿片的1.47%。据邦科技，预计2023年全球迷你 发光二极管背光模组市场规模有望达到5.3亿美元，2023年迷你 发光二极管显示市场规模将达到6.4亿美元。
　　投资建议
　　迷你 发光二极管进入景气周期，产业链成熟将加快迷你 发光二极管渗透率提升，苹果等巨头的加入将有望带动发光二极管价格复苏，迷你 发光二极管将有望成为发光二极管行业的下一个增长点。建议关注：上游，三安光电、华灿光电、乾照光电；中游，国星光电；下游，利亚德、洲明科技、奥拓电子以及京东方A、TCL集团、深天马A。
　　风险提示
　　1、迷你 发光二极管成本下降缓慢；2、下游终端应用不及预期；3、行业竞争加剧。