中银国际-银行业周报：11月信贷增长超预期，中美达成第一阶段文本协议-191216

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　　过去一周A股银行板块上涨2.28%，跑赢沪深300指数0.59个百分点。上周央行公布11月金融数据，信贷增长表现超预期，同时中央经济工作会议召开释放积极政策信号；从外部环境来看，中美双方宣布就第一阶段经贸协议达成文本一致，贸易摩擦阶段性缓和。我们认为以上积极信号在短期内都将有助于提振市场信心，利好板块估值修复。目前银行板块估值性价比突出（对应2020年0.81xPB）。随着A股国际化脚步的加快，海外增量资金的持续流入也将利好银行，重视板块确定性配置价值。个股推荐以光大银行为代表的边际改善的股份行，积极推动转型、盈利表现向好的低估值城商行（江苏银行、杭州银行、上海银行），以及基本面保持稳健的大行和招商银行。
　　银行：过去一周A股银行板块上涨2.28%，同期沪深300指数上涨1.69%，A股银行板块跑赢沪深300指数0.59个百分点。按中信一级行业分类标准，银行板块涨跌幅排名9/29。不考虑次新股，16家A股上市银行涨幅靠前的是光大银行(+5.25%)、兴业银行(+3.59%)；涨幅靠后的是中国银行(+0.83%)、建设银行(+0.84%)。次新股里涨幅靠前的是常熟银行（+6.69%）、杭州银行(+3.90%)。14家H股上市银行涨幅靠前的是中信银行(+5.99%)、交通银行(+5.04%)。信托：安信信托、爱建集团、陕国投A、中航资本与经纬纺机本周分别上涨4.56%/4.00%/2.98%/2.42%/2.29%。
　　行业新闻回顾及展望。回顾:（1）中央经济工作会议在北京举行。会议强调1）要完善和强化“六稳”举措，确保经济运行在合理区间；2）继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策；3）要加快金融体制改革，引导大银行服务重心下沉，推动中小银行聚焦主责主业。（新华社）（2）中方发布声明，中美双方在平等和相互尊重原则的基础上，已就中美第一阶段经贸协议文本达成一致。（新华社）（3）11月金融数据：新增人民币贷款规模1.39万亿元；新增存款1.31万亿元，M2同比增速8.2%；新增社融规模1.75万亿元，同比增速与上月持平为10.7%。（央行）（4）2019年三季度末，我国金融业机构总资产为312.46万亿元，同比增长8.1%。金融业机构总负债为283.94万亿元，同比增长7.6%。（央行）（5）央行科技司司长李伟表示，央行正积极推动现金、机具、银行卡受理终端等方面强制性国家标准出台，同时抓紧研究涉及人工智能、区块链等领域17项行业标准。（界面）（6）中国结算官网发布通知，表示商业银行理财子公司投资范围符合有关规定的，可申请开立证券账户。（中国证券报）（7）中国银行推出国内首个基于区块链技术的债券发行系统，并成功运用于中行200亿小微企业专项金融债的发行。（财联社）（8）中信银行公告：本次无固定期限资本债券发行规模为人民币400亿元，前5年票面利率为4.20%，每5年调整一次。（9）浦发银行公告：1）公司计划在境内外发行不超过500亿元等值人民币的无固定期限资本债券；2）公司拟在境内外发行不超过800亿元等值人民币的减记型二级资本债。（10）上海银行公告：收到上海市国资委批复，同意本公司董事会提出的公开发行不超过人民币200亿元A股可转换公司债券的方案。展望：11月工业增加值和固定资产投资增速。
　　资金价格。过去一周，央行没有公开市场操作，下周将有2,860亿元到期。银行间拆借利率走势不一，7天Shibor利率下降1bp至2.47%，30天Shibor利率上涨8bp至2.91%。国债收益率涨跌不一，1年期国债收益率下降3bp至2.61%，10年期国债收益率上涨1bp至3.18%。
　　理财价格。理财产品平均年收益率(万得)为3.96%，较上周下降1BP。
　　信托市场回顾。截至上周，集合信托共成立540只，成立规模390亿元，平均期限1.62年，平均预期收益率为7.78%，较上期下降15BP。
　　同业存单。1月AAA+级同业存单利率上涨6bps至2.96%，3月AAA+级同业存单利率下降5bps至3.03%，6月AAA+级同业存单利率维持在3.09%。11月末同业存单余额为10.42万亿元，较10月末增加了2,191亿元，其中25家上市银行同存余额占比约为61.1%。
　　债券融资市场回顾。据万得统计，12月截至上周，非金融企业债券净融资规模-951亿元，其中发行规模5,685亿元，偿还规模6,637亿元。
　　风险提示：经济下行导致资产质量恶化超预期。