国联证券-传媒行业：游戏行业获政策支持，云游戏驱动产业升级-191216

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　　事件：
　　周六,北京市委宣传部发布《关于推进北京游戏产业健康发展的若干意见》,旨在将北京建成国际网络游戏之都。
　　投资要点：
　　游戏行业获政策明确支持，有望注入强心剂。
　　《关于推进北京游戏产业健康发展的若干意见》提出要在北京建设全球领先的精品游戏研发中心、网络新技术应用中心、游戏社会应用推进中心、游戏理论研究中心、电子竞技产业品牌中心，形成“一都五中心”的格局。意见指出，通过体制机制创新，充分激发市场活力，北京要推出一批双效俱佳的原创游戏精品，培育一批具有行业引领力的龙头企业，吸引一批国际国内知名的创意人才和优秀原创游戏团队扎根北京。力争到2025年，全市游戏产业年产值突破1500亿元。同时，今年以来，海淀区从游戏研发和内容创作、游戏企业及电竞俱乐部集聚、电竞场馆建设和赛事举办、游戏产业交流推广、人才支撑、营商环境等方面对游戏电竞产业进行全链条支持，每年将有6000万元的专项资金用于实施扶持政策。我们认为该政策为游戏行业注入政策强心剂，将推动行业健康快速发展。北京本地的游戏公司有望直接受益，包括完美世界、掌趣科技、智明星通等。
　　上周，司法部关于《中华人民共和国文化产业促进法（草案送审稿）》公开征求意见。
　　在产业融合方面，国家鼓励文化产业与科技及其他国民经济相关产业融合发展，拓展文化产业发展广度和深度，发挥文化产业在国民经济和社会发展中的重要作用。在文化消费领域，国家营造良好的文化消费环境和氛围，改善文化消费条件，培育新型文化消费模式，引导和促进文化消费。在培育新业态领域，国家鼓励和支持培育基于大数据、云计算、物联网、人工智能等新技术的新型文化业态，发展数字创意、网络视听、数字出版、数字娱乐、绿色印刷等新兴文化产业，推动与相关新兴产业相互融合。在直接融资领域，国家鼓励符合条件的各类文化企业利用多层次资本市场直接融资。国家鼓励有条件的地方人民政府、文化企业设立文化产业投资基金，创新基金投资模式，发挥引导和杠杆作用。我们认为该政策利好文化产业整体消费，以及产业融合与向新业态的延展，推动精品内容战略，并有望促进文化产业的直接融资。
　　5G推动下，文化产业有望迎来新的发展机遇，云游戏成为重要应用领域。
　　近日腾讯即玩公众号上线，开启云游戏试玩体验。云游戏，就是一种在云端服务器上运行的游戏，游戏画面等数据在云端进行计算和渲染，完成压缩后，再通过网络传输到用户的终端。一方面游戏玩家有望进一步扩容，另一方面，硬件的替代和重度游戏的偏好增强均将提升ARPU值，重度游戏的ARPU值远高于轻度游戏。此前重度游戏受制于硬件设备以及网络时延的限制，在5G网络环境下，将解决硬件和网络的限制，提升重度游戏的偏好度。国内外巨头纷纷布局云游戏平台。在云游戏的推动下，具备精品游戏内容研发能力的研发商将受益。
　　投资建议
　　随着5G浪潮的推动以及用户的游戏经验不断增长，对于精品内容需求增加，建议关注IP储备丰富，具备优秀研发实力的公司，如完美世界（002624.SZ）等，同时，完美世界的《新笑傲江湖》将于12月19日开启公测，建议关注。
　　风险提示：
　　游戏行业政策发生重大变化的风险；新游上线进度低于预期的风险；行业竞争加剧的风险。