天风证券-银行业农商行专题之二：何去何从-191215

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　　银行板块本周表现位列行业中上游
　　银行板块本周表现位于行业中上游。本周银行业指数（申万）上涨2.25%，处于众行业中上游。大盘整体上涨，银行板块表现较好。其中常熟银行上涨6.69%，涨幅最大，青农银行下跌0.84%，跌幅最大。H股总体上涨，郑州银行表现最好，上涨3.03%。
　　兼并重组或是农商行必经之路
　　若对农商行金融市场监管持续当前趋势，对那些无法下沉资质做小微三农的农商行，通过兼备重组推出或是未来一条必经之路。2019年4月，银保监会普惠金融部主任李均锋在中国普惠金融（浙江）高峰论坛上表示，要探索完善小法人的退出机制。他强调：“对高风险法人机构，不直接破产退出，要探索推广引入新股东或由其他法人进行兼并重组。农村中小金融机构，要“有生有死、有进有退”，必须要建立退出机制。但退出不是简单地破产，而是要靠其他好的机构兼并重组等来实现。这样农村金融机构才有生机和活力。”在当前中国金融体制下，让农村中小金融机构大规模破产无疑会引发系统性风险，而兼并重组是一条多方可接受的道路。
　　中美达成第一阶段贸易协议
　　经过中美两国经贸团队的共同努力，双方在平等和相互尊重原则的基础上，已就中美第一阶段经贸协议文本达成一致。协议文本包括序言、知识产权、技术转让、食品和农产品、金融服务、汇率和透明度、扩大贸易、双边评估和争端解决、最终条款九个章节。
　　邮储银行成功上市
　　12月10日，中国邮政储蓄银行（下称“邮储银行”）于上海证券交易所主板上市。至此，国有大型商业银行“A+H”两地上市收官。据悉，邮储银行此次A股发行“绿鞋”前募资金额为284.5亿元，“绿鞋”后预计为327.1亿元，将是近十年来发行规模最大的A股IPO。
　　投资建议：旗帜鲜明力推银行板块，主推二线龙头
　　19年9-10月银行板块上涨7.5%，大幅跑赢同期沪深300的2.3%的涨幅。此后，10月份工业增加值、PPI等经济数据略差，影响市场情绪，11月银行板块下跌1.3%。11月PMI数据超预期，PPI降幅收窄，叠加11月金融数据较好，中美达成第一阶段贸易协议，市场对经济企稳的预期或大幅上升，支撑银行股估值提升；此外，12月银行板块往往有估值切换行情。
　　我们继续旗帜鲜明力推银行板块，继续主推二线龙头-低估值且基本面较好的兴业、工行、光大及基本面反转的浦发、北京，关注成都、杭州、江苏、常熟、张家港行。
　　风险提示：经济下行导致银行资产质量恶化；中美贸易战失控。