天风证券-建筑装饰行业研究周报：资金面和基本面有望形成共振，准备迎接年初行情-191215

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　　我们在12月12日发布了《建筑2020年度策略：资金面和基本面有望形成共振，年初迎布局良机》，从资金层面和基本面的角度分析了年初行业存在的投资机会：
　　1、为什么下半年国家逆周期调节政策陆续推出，建筑行业年初至今涨幅却排在所有行业倒数第一？其中一个重要原因是大建筑央企却进行了ETF基金大额减持换购，ETF基金的被动卖盘使得在多重利好下建筑指数持续下探。但随着减持换购新规出台，后续规模达300亿的中证一带一路和中证可持续ETF基金在建仓期基本只能通过二级市场买入股票以达到投资组合比例。我们认为结合基金发行时间差，通过找到被动买盘最大的股票，有望去找到建筑行业的布局良机。
　　2、从择时上来看，明年1月-3月是建筑股较好的布局良机，此时央企创新驱动的被动卖盘已基本结束，而中证一带一路和中证可持续ETF基金正在建仓期；从择股来看，上述300亿ETF基金对建筑行业被动买盘最大，为33.11亿元。目前建筑行业日均成交额仅在60亿左右，这部分资金流入对行业会有较大影响。综合考虑买盘量占公司总市值的比重、股票的换手率、估值等指标，建筑公司上榜的有中工国际、中材国际、隧道股份、葛洲坝。由于上述股票没有参与减持换购，近期股价上已有所体现。
　　3、基本面上，我们判断2020年基建投资增速有望形成“倒L”型变化趋势，2020年Q1-Q2有望达到基建投资增速高点，约8.6%；专项债将成为基建投资春季攻势的主要资金来源增量，基于专项债对应项目特征，我们认为铁路、公路、城轨产业链等符合中央十三五期间以及中长期规划的基建项目更易成为增长点；2020年房建施工与竣工链仍会维持韧性，其中竣工端有望逐步持续回暖，这或为建筑板块中的房建相关细分领域提供一定的利好因素。
　　4、综合起来，我们认为年初将是建筑行业最佳布局良机。资金层面上有一带一路ETF基金的被动买盘，在目前日成交额下影响较大；基本面上我们预计基建投资有望形成年初攻势，在Q2前有望达到投资增速高点，且这一阶段专项债大量发行对基建的影响无法证伪。再加之目前行业估值处于较低水平，年初行情值得期待。标的上我们推荐中国建筑、中国中铁、中国铁建、隧道股份、上海建工等建筑国企；鸿路钢构等为代表的钢结构公司；华体科技、中达安为代表的5G新基建公司；中材国际、高新发展、名家汇、中工国际等具有鲜明个股逻辑的公司。维持对整个行业的“强于大市”评级。
　　风险提示：ETF基金建仓进度不及预期；逆周期政策落地不及预期