银河期货-尿素研究报告：移仓换月完成，关注近月基差变化-191216

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　　本周尿素走势回顾及行情分析
　　本周尿素期货主力合约收于1736元/吨，较上周末上涨14元/吨，涨幅0.81%，振幅2.03%，结算价为1744元/吨。持仓方面，截至12月13日，主力合约持仓6.13万手，较上周增加8734手，成交18.08万手。主力合约多头前二十合计持仓19651手，空头前二十合计持仓27508手。
　　现货方面，截至周五，山东小中颗粒主流出厂参考1670-1690元/吨，其中德州出厂报价1680-1690元/吨，东平实际走货价参考1680元/吨，济南出厂报价1680元/吨，临沂接货价参考1750元/吨。山西晋城周边汽运小颗粒在1640元/吨左右，运城小颗粒外销参考1600元/吨。河南小颗粒主流出厂1670-1680元/吨，河北小颗粒主流出厂1680-1690元/吨。安徽小颗粒主流出厂1700-1730元/吨，阜阳主流出厂1720-1730元/吨。
　　本周国内尿素企业开工率为55.74%，环比减少0.59%，其中煤头环比增加0.68%，气头环比减少4.46%。日均产量约为12.91万吨，环比下降约1369吨，同比增加约3290吨。本月中下旬，四川等地部分气头装置计划停车检修，但山东瑞星等部分前期停车装置计划恢复生产，预计下周整体供应量或将小幅增加。目前企业库存约为50.55万吨，环比减少约13.72万吨，连续两周环比大幅下降。需求方面，本周复合肥企业开工率回升至45.2%，环比增加2.5%。不过复合肥终端需求一般，虽然东北、山东及河南等地发运量较前期有所增加，但整体低于去年同期水平，再加上环保等因素影响，冬储备肥推进依旧较为缓慢，部分复合肥企业库存压力有所上升。国际方面，有消息称，印度可能在圣诞节前再次招标，数量在100万吨左右。我们认为，现阶段国内尿素价格主要受国内的供需状况所影响，高于可比较的国际价格水平，因此印度再次招标对国内市场的实际作用或将有限。本周尿素期货完成移仓换月，主力合约变为05合约，01合约持仓大幅下降，目前双边持仓约为2.68万手。截至周末，河南地区各交割厂库出厂价格相对较低，贴水01合约盘面价格在30-70元左右不等，随着交割月的临近，相关企业的交割意愿或将上升，关注仓单数量的变化情况。