华创证券-机械设备行业周报：M12产业化进程提速，光伏硅片龙头有望引领产业变革-191215

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　　一周市场回顾。本周机械设备指数上升1.65%，创业板指上升1.66%，沪深300指数上升1.69%。机械设备在全部28个行业中涨幅排名第15位。剔除负值后，机械行业估值水平（整体法）25.4倍，相比上周上升0.5个百分点。全部机械股中，本周涨幅前三位分别是田中精机、海伦哲、劲胜智能，周涨幅分别为22.0%、18.5%和13%。
　　本周观点：M12产业化进程提速，光伏硅片龙头有望引领产业变革。
　　东方日升与环欧国际达成战略合作协议，M12硅片产业化进程加速：2019年12月12日，东方日升新能源股份有限公司2019年度供应商大会上正式发布了三款全新组件产品：440WHJT单面双玻半片组件、450W半片MBB组件以及500W高效组件。500W高效组件采用M12单晶硅片，50半片版型，组件尺寸2205*1123*40mm，组件效率达20.2%。东方日升表示，采用M12单晶硅片的500W高效组件单线产能提升30%，LCOE下降6%，BOS成本降低9.6%。会中，东方日升与中环股份下属子公司天津环欧国际硅材料有限公司就210尺寸组件达成了战略合作协议。此次东方日升500W高效组件采用M12单晶硅片实现了效率提升和成本下降，意味着M12硅片与组件端工艺的良好结合，M12硅片与下游的匹配有望在全产业链的共同努力下实现。
　　五期项目扩产进行时，中环股份光伏硅片龙头地位料将更加凸显：目前中环股份光伏8寸片产能已经达到30GW，据悉未来公司新产能扩张将主要投向12寸大硅片，预计2020年，公司M12硅片产能将达到16GW。于此同时，公司切片产能将从在目前40GW基础上，扩充45GW12寸片切片能力，其中，内蒙古、天津、宜兴分别扩产10、13、22GW的切片能力。考虑到大硅片降本增效方面的提升效果显著以及终端对于更高性能产品的持续追求，我们预计M12大硅片有望改变下游技术路线格局，引领光伏产业变革，带动全产业链成本下降，加速光伏平价进程。随着扩产项目落地释放产能，公司在光伏硅片领域的龙头地位料将更加凸显。
　　成本下降是全产业链追求的终极目标，M12有望显著提升光伏产业链效率，目前在组件端已实现良好结合，产业化进程进一步提速。我们认为，随着中环股份M12产能释放，全产业链成本有望进一步下降，加速光伏平价的到来。
　　核心标的：华铁股份、建设机械、神州高铁、华测检测、杭氧股份、中环股份、晶盛机电、长川科技、日机密封、杰瑞股份。建议关注：赢合科技。
　　风险提示：下游需求不及预期，经济、政策、环境变化。