光大证券-零售行业周报第317期：行业格局不明朗时期，寻找弹性品种-191215

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　　◆零售板块行情回顾
　　过去一周（5个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为1.91%和1.28%，商贸零售（中信）指数的涨幅为0.68%，跑输上证综指和深证成指。2019年以来（232个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为19.00%和38.19%，商贸零售（中信）指数的涨幅为5.94%，跑输上证综指和深证成指。
　　过去一周，商贸零售行业涨幅为0.68%，位列29个中信一级行业的第24位。过去一周，29个中信一级行业中25个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是计算机、非银行金融和钢铁，涨幅分别为3.80%、3.19%和2.97%。2019年以来，商贸零售行业涨幅为5.94%，位列29个中信一级行业的第25位。2019年以来，29个中信一级行业中27个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是食品饮料、电子元器件和家电，涨幅分别为68.70%、68.60%和55.87%。
　　过去一周，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是超市、百货和贸易，涨幅分别为2.08%、1.95%和0.70%。2019年以来，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是贸易、超市和百货，涨幅分别为14.07%、7.90%和5.67%。
　　过去一周，零售行业主要的97家上市公司（不含2019年首发上市公司）中，52家公司上涨，3家公司持平，42家公司下跌。过去一周，涨幅排名前三位的公司分别是南宁百货、汇嘉时代和王府井，涨幅分别为61.05%、23.08%和6.81%。2019年以来，零售行业主要的97家上市公司（不含2019年首发上市公司）中，62家公司上涨，35家公司下跌。2019年以来，涨幅排名前三位的公司分别是南宁百货、三木集团和红旗连锁，涨幅分别为134.97%、62.18%和61.39%。
　　◆零售行业投资策略
　　短期行业格局和趋势存在一定变数，在基本面没有明显改善的情况下，行业龙头有优势，但是鉴于目前高估值品种的估值中枢压力，料行业龙头未必能跑赢大盘。中小市值零售股基本面虽乏善可陈，但在目前国企改革题材关注度高的情况下，短期存在一定交易性机会。鉴于目前的格局，我们建议投资者寻找弹性相对较高的品种，如主营业务为黄金，或者估值足够低，有望以回归行业估值中枢反弹的品种。以上两条主线或成为短期挑选零售标的的主要思路。下周建议关注：爱婴室，老凤祥，银座股份，潮宏基。
　　◆风险提示：
　　居民消费需求增速未达预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。