光大证券-医药生物行业跨市场周报：淡化政策影响，重点布局明年-191216

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　　◆行情回顾：医药涨幅靠后
　　上周，A股医药指数上涨0.46%，跑输沪深300指数1.23 pp，跑输创业板综指1.63 pp，排名第24/28位，主要是继续受政策扰动影响而回调。港股恒生医疗健康指数收跌0.1%，跑输恒生国企指数4.2pp，排名第10/11位。
　　◆上市公司研发进度跟踪：上周，海正药业的阿达木单抗注射液获批生产。贝达药业的BPI-27336片临床申请新进承办。恒瑞医药的海曲泊帕乙醇胺片、君实生物的重组人源化抗IL-17A单克隆抗体注射液(JS005)正在进行1期临床。上周共9个品规通过一致性评价。
　　◆本周观点：淡化政策影响，重点布局明年
　　前期涨幅较大的龙头股因市场对医药政策出台的整体担忧出现集体回调，但实际上产业龙头基本面并未出现明显恶化，股价的回调我们认为多是出于调仓需求。总体来看，医改政策主要着眼于改变药企竞争要素，弱化销售能力的价值，强化以研发为核心，叠加生产、销售等方面的综合实力的竞争。医改方向明确，短期政策的波动对医药股投资逻辑的影响已趋于钝化。具备长期持续成长能力的优质龙头依然是我们的首选，结合近期股价的回调，我们建议淡化政策影响，重点布局明年估值合理的优质龙头。
　　基于我们独创的医药Tenbagger牛股进化的“九宫格”框架体系，我们提出2020年“挖掘前期，出奇拐点，守正后期”的投资主线：1）挖掘前期蓝海标的：推荐康弘药业、长春高新、片仔癀、欧普康视；2）出奇拐点期潜在龙头：推荐云南白药、康泰生物、安图生物、通化东宝。3）守正后期平台型龙头：推荐恒瑞医药、中国生物制药（H）、迈瑞医疗、威高股份（H）、药明康德、爱尔眼科、益丰药房。
　　◆风险提示：药品、耗材降价幅度超预期；药店渠道价格压力超预期；行业“黑天鹅”事件；创新药研发失败风险。