天风证券-长信科技-300088-智能手表&折叠减薄，UTG打开成长空间-191216

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　　1.智能手表进入高速成长期，公司作为头部企业有望持续受益
　　11月14日我们在深度报告《TWS后的机会在智能手表》中强调智能手表行业处于行业拐点，在生态逐步成熟背景下，有望复制Tws行业逻辑，2020年步入行业高速发展期，apple watch/华为/小米等品牌全面开花，全球智能手表出货量将实现高速增长。长信科技作为智能手表显示触控行业的头部企业，硬件bom中价值量高，目前已供货国际和国内核心品牌客户，公司在产能、技术、供应链资源等方面竞争力突出，有望持续受益于行业高增速以及份额提升。
　　2.折叠手机大卖，UTG有望成为柔性盖板新方向，玻璃减薄业务迎来新机遇
　　今年全球发售3款折叠手机（三星Fold、华为mate x、moto Razer），产品亮点突出，销售市场反馈良好，产品供不应求，我们认为2020年将会出现更多品牌和折叠手机机型上市，销量高速增长。我们认为核心的柔性盖板材料明年将出现CPI以外的新材料，综合考虑材料的柔性、表面耐磨性等，UTG超薄无机玻璃材料有望成为主流选择，玻璃减薄是utg玻璃核心工艺之一，有望成为公司减薄业务新的成长点。
　　3.可转债募集资金，打造柔性OLED可穿戴产品
　　公司于2019年3月份通过发行可转换公司债券募集资金投资触控显示模块一体化项目――智能穿戴项目，并向Apple公司提供最新款柔性OLEDWatch模组产品以及配合研发试制，目前Apple已于9月发布最新款智能手表。智能可穿戴行业成长性高，公司对该业务的大力投入未来有望持续拉动业绩增长。
　　4.投资建议
　　我们维持对2019-2021年公司归母净利润为9.5/12.5/15.0亿元盈利预测，我们看好公司作为全球显示触控行业头部公司未来多下游驱动持续成长，参考消费电子同行（立讯精密/歌尔声学/欧菲光等）估值，保守给予公司2020年30倍PE，上调目标价至16.2元，维持买入评级。
　　风险提示：穿戴业务发展不及预期；柔性盖板技术路线风险；行业竞争加剧风险。