申港证券-电子行业：国内模拟芯片现状-191215

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　　投资摘要：
　　市场回顾：
　　本周（2019.12.09-2019.12.13）上证指数上涨1.91%，深证成指上涨1.28%，创业板指上涨1.66%，申万电子指数上涨2.46%，位列申万28个一级行业涨跌幅第7位。目前，电子板块TTM市盈率为42倍，位列申万28个一级行业的第3位。
　　股价涨幅前五名：晶方科技、聚飞光电、大港股份、通富微电、苏州固锝；
　　股价跌幅前五名：鹏鼎控股、共达电声、佳禾智能、瀛通通讯、东旭光电。
　　每周一谈：国内模拟芯片现状
　　按处理的信号对象不同，集成电路通常可分为模拟集成电路和数字集成电路两大类。模拟集成电路主要由电阻、电容、晶体管等组成，是用来处理连续函数形式模拟信号（如声音、光线、温度等）的集成电路。
　　根据ICInsights预测，2017年至2022年，模拟芯片行业市场年复合增长率达6.6%，高于集成电路行业5.1%的整体增速，在集成电路细分领域增速排名中位列第1。
　　2018年全球模拟芯片销售额588亿美元，同比增长10.8%。从近几年模拟芯片销售额增速与全球集成电路销售额增速比较来看，模拟芯片销售额增速相对比较稳定。
　　模拟芯片增速相对稳定的主要原因是产品品种众多，下游应用非常广泛。国际模拟芯片巨头德州仪器目前的产品种类累计超过12万种，被广泛应用于各种电子产品中。因此模拟芯片行业整体波动相对较小，行业周期性较弱。
　　2015年受PC销售下降和智能手机增速放缓的影响，全球半导体市场下滑，导致模拟芯片销售增速及集成电路销售增速均出现大幅下滑，集成电路销售还出现负增长，但模拟芯片增速下降幅度相对较小。
　　2017年受益于存储市场的快速增长，全球集成电路销售额实现了高速增长，模拟芯片表现则相对稳定。
　　目前国内模拟芯片公司规模相对还较小，格局也相对较为分散。但从最新国内半导体协会统计的数据来看，国内模拟芯片设计公司有趋于集中的趋势。2018年国内模拟芯片设计公司有210家，到2019年只剩下102家，减少数量超过一半。
　　国内模拟芯片市场主要被TI、NXP、英飞凌、Skyworks、意法半导体等国际模拟芯片巨头占领，这五大国际巨头共占领35%的国内模拟芯片市场份额。由于国内模拟芯片企业起步晚、工艺相对落后，在技术和规模上都与国际巨头有较大的差距。但经过多年的发展和技术积累，目前国内已有一批优秀的模拟芯片厂商崛起，如矽力杰、昂宝、圣邦股份、福满电子等，公司的知名度和市场认可度在不断提升。
　　投资策略及组合：国内模拟芯片市场空间大，但自给率低，国产替代空间巨大。国内巨大市场给本土企业广阔的发展空间，同时受中美贸易摩擦影响，以华为、海康威视为首的国内终端厂商“去美化”进程加速，国内模拟芯片厂商将直接受益。建议关注国内模拟芯片龙头企业，推荐组合：圣邦股份、扬杰科技、福满电子、士兰微、韦尔股份各20%。
　　风险提示：下游需求低于预期；行业发展不及预期；行业竞争加剧风险。