兴业证券-公用事业行业：经济工作会议强调污染防治攻坚战，力度不减、依法治污-191215

《兴业证券-公用事业行业：经济工作会议强调污染防治攻坚战，力度不减、依法治污-191215（10页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-公用事业行业：经济工作会议强调污染防治攻坚战，力度不减、依法治污-191215（10页）.pdf（10页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　投资要点
　　行情：本周上证综指上涨1.91%，深证成指上涨1.28%，创业板指上涨1.66%，A股环保板块指数上涨0.99%。大气工程、环境监测、固废处理、水处理工程与耗材、水务运营涨幅分别为0.57%、2.78%、0.28%、-1.07%、1.02%。目前环保板块TTM估值23倍（暂剔除神雾环保、盛运环保、盾安环境等特殊值），较2013年以来39倍行业平均估值水平低41.03%。环保相对建筑园林代表企业估值溢价率约123.9%（历史溢价率区间18.7%-272.2%）。
　　本周投资组合：瀚蓝环境+伟明环保+联美控股+东江环保+理工环科+高能环境
　　经济工作会议召开，强调污染防治攻坚战力度不减。12月10日-12日，经济工作会议在北京举行。1）会议强调保持战略定力，科学稳健把握宏观政策逆周期调节力度，增强微观主体活力；2）在环保领域，会议要求打好污染防治攻坚战，坚持方向不变、力度不减，突出精准治污、科学治污、依法治污，推动生态环境质量持续好转；加快推动形成绿色发展方式；要重点打好蓝天、碧水、净土保卫战，完善相关治理机制，抓好源头防控；3）相对2018年，2019年经济工作会议的环保领域内容增加了“方向不变、力度不减”、“精准治污、科学治污、依法治污”、“碧水、净土保卫战”等重点内容，环保行业稳健发展的预期稳健。
　　56%央企涉足环保领域，国资势力加速崛起。根据北极星大气网信息，近日，2019年中国环境上市公司峰会在广东省肇庆市召开，会议由全国工商联环境商会主办。会议提到，目前95家央企中涉足生态环境产业的央企有53家，涵盖了环境产业的所有细分领域，其中参与水处理的企业最多，有28家央企开展了各类水处理业务，包括工业废水处理、农村分布式水站处理和城市传统水务。环保行业国资方面，形成了以北控水务、首创股份、中节能等为代表的头部国企；同时，以实力雄厚的地方国资、中央级基建企业等为代表的新国企势力正在崛起，包括三峡集团、中国建筑、中交建、航天科工集团等均加速入局。
　　投资建议：推荐环保运营类公司，关注大固废、清洁供暖、生物质发电板块。环保行业是以BOT/PPP等投建、运营为主要模式的行业，呈现资金密集的特征。长期看，环保行业仍然是时代焦点，环保运营代表未来，将逐渐脱颖而出，与海外环保巨头同样获得高估值。
　　1）短期来看，经历“缩表”之后，行业进入触底出清阶段，投资机会从融资环境改善回归业绩增长，部分公司估值与业绩增速已经具备较好配置价值，新的行业龙头有望诞生；
　　2）长期来看，运营是环保产业的方向：企业投资本质上是考虑投资现金流回报，环保运营类公司由于稳健成长现金流受到长期资本青睐，而环保公司也开始倾向于拓展运营业务。
　　3）建议关注：环保运营类公司（瀚蓝环境、伟明环保、联美控股、东江环保、重庆水务）；大固废（瀚蓝环境、伟明环保、东江环保等）；清洁供暖（联美控股）；生物质热电联产（长青集团）。
　　风险提示：环保政策落地风险，建设项目进度风险