上海中期期货-期货市场一周投资策略-191216

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　　股指：持有多单IF2001合约
　　上周三组期指加权指数呈现上行态势，周度累计涨幅逾1%，2*IH/IC1912合约比值较前一个交易日扩大91个基点至1.1805，且三组主力合约均为升水结构。现货指数全线收涨，行业板块仅贵金属小幅下跌，其中金融板块发力。本月初公布的11月制造业指数回升，其中供需丙端均有改善，同时金融数据表现全面回升，结构有所优化，或对下行压力产生缓解，不过CPI-PPI剪刀差呈现持续扩大态势，显示国内结构不平衡压力较大。从金融市场政策导向来看，再融资政策松绑、扩大股票股指期权试点、外资金融机构全面放开、推进社保基金入市比例，均促进流动性的提高。消息面上，中央经济工作会议指出加快金融体制改革，提高上市公司质量，健全退出机制，稳步推进创业板和新三板改革。近期北向资金呈现持续净流入状态，周度累计净流入294.86亿元，IF加权指数突破20日均线上方，操作上持有多单IF2001合约。
　　贵金属：适当多头配置
　　上周沪金2002合约下跌1.38%至331.76元/克，沪银2002合约下跌1.08%至4103元/千克，国际金价运行于1465美元/盎司，特朗普表示中美离签署第一阶段协议非常接近。展望贵金属年末行情，由于当前市场对美联储暂缓降息的预期比较充分，短期货币政策的停滞已经不构成压制贵金属价格的主要矛盾。近期美国经济基本面出现边际改善，宏观因素对贵金属价格构成压力。避险方面，12月风险事件较为集中。美方是否取消12月15日的关税上调成为中美贸易谈判成果的试金石。与此同时，英国12月12日大选，全球已经进入风险多发期，贵金属的避险属性长期具有一定的吸引力。资金方面，截止12/12，SPDR黄金ETF持仓886.22吨，持平，SLV白银ETF持仓11371.61吨，持平。操作上，在美联储利空出尽以及避险需求回归的带动下，年末贵金属或出现温和反弹，建议投资者可进行适当多头配置。
　　铜：暂时观望
　　本周沪铜2002合约收涨3.4%至49010，美元指数下挫，伦铜6170美元/吨附近运行。现货方面，上海电解铜现货对当月合约升10- 40元/吨，四季度下游消费淡季，我们预计现货升水将逐步收窄。据了解，由于银行信贷紧缩，山东某铜冶炼厂已向当地政府申请破产。该公司的产能在60万吨/年左右，目前该厂暂未停产，但影响产能30万吨。近期铜价在全球PMI回升，供应端收缩，以及低库存的共同发力下持续走强，由于年末下游消费将逐步转淡，铜价有回落风险。但从最新的政治局会议中可以看到，稳增长仍是政策的首要目标，明年上半年基建，房地产竣工等表现或都好于今年，终端需求有回升预期，铜价有继续上涨的空间。库存方面，截止12/12，上期所注册仓单61425吨（-3517），上期所库存112667吨（-7575），LME库存175825吨（-5875）。操作上，目前追高有一定风险，建议等待美方关税上调时间节点、英国大选等不确定性事件落地后再介入多单。期权方面，建议暂时观望。