兴业证券-农林牧渔行业周报：11月农产品价格对CPI拉动继续加大-191215

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　　投资要点
　　农业板块跑输大盘。1）本期沪深300指数上涨1.69%，农业板块下跌2.98%，在28个子行业中排名第28位；2）受冻肉抛储、养殖端看涨情绪减弱影响，本周猪价再次回落，养猪、养鸡、饲料板块中仅正邦科技、天邦股份、立华股份、海大集团上涨，其中仅正邦科技超额收益为正。动保板块仍旧缺乏催化，仅海利生物上涨，其余标的继续回调。种子板块仅荃银高科上涨，所有标的超额收益为负。
　　猪价下跌；毛鸡上涨、鸡苗持平。1）12月14日，全国生猪均价33.25元/kg，环比下跌4.84%。猪价相比往年同期较高，终端需求下降，白条走货压力较大，屠宰场强行压价，加上本周冻肉抛储，养殖户压栏意愿减轻，猪价高位回调。2）12月14日，毛鸡5.28元/斤，环比上涨1.54%；鸡苗6.0元/羽，与上周持平。临近春节，肉类消费需求逐渐提升，加上猪肉价格高企，鸡肉产品走货顺畅，屠宰企业收购力度加大，带动毛鸡价格继续上涨；当前补栏鸡苗出栏时正值春节期间，种禽场处于停孵期，鸡苗停止报价。
　　本周重要公告：1）牧原股份：员工持股计划所持有的8047万股公司股份已全部出售完毕，占公司总股本比例3.7%；与国投创益产业基金签署战略合作框架协议，围绕恢复生猪生产进行战略合作；拟与华能信托共同投资设立淮北牧华、滑县牧华；与央企黑龙江投资基金签署《投资协议书》，共同投资设立“齐齐哈尔牧原产业发展有限公司”。2）中牧股份：公开发行不超过10亿的公司债券；3）天马科技：公司累计获得854.6万政府补助。4）圣农发展：11月销售鸡肉8.1万吨，实现销售收入11.6亿元，同比变动分别为-3%、18.8%，环比变动分别为-0.9%、-1.2%；5）正邦科技：全资子公司正邦畜牧发展拟以不超过6.9亿元的自有资金参与设立山东正邦新旧动能转换股权投资基金合伙企业（有限合伙）；截至2019年12月11日，正邦集团累计增持公司股份3,300,000股，占公司总股本0.1344%，增持均价为14.731元/股；6）天邦股份：拟与山西省昔阳县政府开展战略合作，在昔阳县逐步形成存栏约10万头母猪、年生产250万头断奶仔猪的养殖基地。
　　近期调研：本周我们调研了唐人神，下周将进行普莱柯及生猪草根调研，欢迎交流报名。
　　投资建议：（1）11月农业部生猪存栏、能繁母猪存栏环比双转正。据农业农村部，11月全国生猪存栏环比增2%，母猪存栏环比增4%，生猪出栏自2018年11月首次环比转正，母猪存栏连续2个月环比回升。我们认为回升与7月后三元留种以及疫情缓和配种增加有关，在当前仍有非瘟干扰，但盈利已十分丰厚的养殖环境下，生猪生产或将缓慢恢复，后周期板块利好催化将逐步显现。但受制于生猪自然生长时间限制，补充母猪到商
　　风险提示：疫情扩散、政策变化、猪价波动大、原材料成本上升。