山西证券-山证策略·A股行业比较周报-191216

《山西证券-山证策略·A股行业比较周报-191216（40页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《山西证券-山证策略·A股行业比较周报-191216（40页）.pdf（40页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　货币&流动性：短期流动性趋紧
　　数据截止至2019/12/13，利率曲线整体较此前几周稳定，但短期利率大幅抬升，因公开市场操作缺席短期流动性受到一定限制，短期预计无风险利率维持震荡的格局。我们此前提过从经济基本面出发，当前经济下行压力较为明显，货币政策对冲预期开始出现。但是从中短期来看，在通胀数据未被消化之前，货币政策大幅放松的可能性较低，短期无风险利率对市场的支撑有限。从中长期配置角度来看，主要经济体中只有中、美债券利率具备较强优势，其他主要经济体利率已经跌至0附近，长期仍看好利率债。
　　上周信用利差略有回落，短期需观察资金流向。
　　央行公开市场操作仍以削峰填谷操作为主。
　　上游行业：中美缓和提振需求信心，但高库存低需求预期仍压制原油价格
　　美国原油增储上产仍在持续：EIA12月13日年度报告指出：美国已探明原油储量增加了12%，到2018年底的438亿桶，原油和凝析油产量增长了17%。同时预计2020年美油平均产量1320万桶/天，比2019年增加90万桶/天。慢于2018年的160万桶/天。钻井平台效率提高，抵消了钻机数目下降的影响。
　　OPEC力图减产保价：OPEC12月11日公布的月报显示，该组织11月原油产量2955万桶/日，较上月下滑19万桶/日或0.65%，其中沙特下滑15万桶/日至985万桶/日占比较大。沙特目前整体策略为减产保价，OPEC+会议中决定再度深化减产50万桶/日（120-170），阿美上市的稳市场预期是沙特自愿减产的主要原因，而代价为美国进一步扩大全球市场份额。
　　美国原油库存连续五周累计增幅超1800万桶压制油价：投机商对油价信心加大。截至2019年12月10日当周，WTI非商业多头持仓达到57.7万张，较上周同期增加4.6万张或8.7%，占比达到27.1%（较上周+1.4pct），回到2019年5月水平（布油70美元）。