太平洋证券-电气设备行业周报：新能源车11月销量环增27%，光伏明年有望迎来拐点-191215

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　　投资观点：根据中汽协统计，新能源车11月销量9.5万辆，环比增长27%，行业出现一定程度抢装。11月销量同比下降44%，同比下降趋势有所放缓。预计19年销量～120万辆，而2020年目标销量200万辆，行业有望迎来重大反转。光伏市场，目前19年项目遗留到20年的大致有18GW左右，在明年331和630并网的项目在9GW左右。再加上明年的竞价项目和平价项目，预计明年光伏新增装机将重回旺年，全年装机在45-50GW，明年将迎来光伏平价需求的拐点。
　　新能源汽车：根据中汽协统计，新能源车11月销量9.5万辆，环比增长27%，行业出现一定程度抢装。11月销量同比下降44%，同比下降趋势有所放缓。前11月累计销量104万辆，同比增长1.3%。预计19年销量～120万辆，而2020年目标销量200万辆，行业有望迎来重大反转。新能源车行业长期成长空间清晰，各细分子行业的龙头公司都有巨大的成长空间。中游建议重点关注动力电池和电池材料方向，主要标的：宁德时代、欣旺达、恩捷股份、星源材质、当升科技、国轩高科等。上游资源方向，建议关注华友钴业、寒锐钴业、天齐锂业、赣锋锂业。
　　新能源发电：本周光伏方面，多晶用料价格大幅下滑，在下游企业持续下调开工率的同时，实际成交订单数量不多，并且市场上多晶用料价格混乱。现况下游企业若仅采购多晶免洗用料成本压力大，因此订单中大部分搭配次级品的料源，降低硅料成本。由供需面来看，年底前上下游库存控制的考虑，加上近期中效产品热度增加，导致多晶用料需求持续低迷，价格一路下探，本周价格跌破历史低点。另一方面以多晶用料产出为主的二线厂，也存在提前检修方式因应行情低迷。由于步入了年底前的抢装潮，近期国内的组件价格已较为稳定。展望明年，400W的高效组件成为市场主流的报价瓦数对组件厂带来很大压力，预期半片搭配多主栅的组件实际出货量在明年将逐季攀升。目前19年项目遗留到20年的大致有18GW左右，那么在明年331和630并网的项目在9GW左右。再加上明年的竞价项目和平价项目，预计明年光伏新增装机将重回旺年，全年装机在45-50GW，明年将迎来光伏平价需求的拐点。关注标的：隆基股份、通威股份、中环股份、捷佳伟创。风电方面，本周风电市场招标中标消息不断，今年以来我国风电产业发展势头良好，显示行业发展强劲。海上风电潜力巨大，存量项目充足，2021年前抢装预期强烈。关注标的：禾望电气、明阳智能、金风科技、中材科技、天顺风能。
　　工控储能：近日，中美已就第一阶段经贸协议文本达成一致，外部环境趋于缓和；11月PMI边际回暖，重回扩张区间，而10月份国内工业机器人产量同比增长1.7%，为近一年来同比首次实现正增长，我们认为5G带来3C需求复苏较为确定，中游制造业资本开支拐点临近。继续推荐行业龙头汇川技术，看好公司“双王战略”持续推进；此外建议关注在消费家电变频和工业控制领域技术领先的麦格米特。
　　电力设备：国网发布《泛在电力物联网白皮书2019》，明确57项建设任务和25项综合示范，要求以更大的力度、更大的决心，确保完成全年建设目标。预计Q4开始落地项目招标将逐步放量，电网投资有望进入以数字化、智能化为代表的新一轮景气周期。此外，关注特高压项目的持续推进，继续推荐国电南瑞。
　　风险提示。宏观经济下行风险、新能源汽车政策不及预期、电改不及预期、新能源政策不及预期。