天风期货-苯乙烯季报：成“苯”定价-210930

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整体上看，苯乙烯Q3整体呈成本定价格局，Q4将继续随纯苯价格波动，苯乙烯-纯苯价差扩大时，可做空利润。

国内：限电限产政策Q4预计会持续影响苯乙烯供需，但力度相较九月下旬变小。

在限电限产政策下，苯乙烯供给和需求两端同时趋弱，纯苯需求端受影响更大，导致纯苯价格下降，进而拉低苯乙烯价格。

同时，因双控影响，新装置投产不确定性加大。

在2021年Q4，苯乙烯方面还有洛阳石化12万吨装置、万华化学65万吨装置和利华益72万吨装置未投，下游方面还有青岛见龙20万吨EPS装置和山东道尔、山东岚化和山东玉皇共40万吨装置未投。

苯乙烯非一体化持续亏损，利润被纯苯端以及下游侵占。

供给端，苯乙烯自身投产进度快于上下游，利润被双边同时挤压。

需求端，下游市场整体缺乏动力，终端需求疲软。

金九银十旺季不及预期，ABS检修集中在九月，叠加双控政策扰动，需求端缺少驱动。

成本方面，纯苯Q4供需较Q3稍显宽松，但整体仍偏紧，为苯乙烯提供支撑。

此外，在全球能源紧缺的背景下，原油价格上涨也会给纯苯及苯乙烯价格带来支撑。

进出口：Q3我国纯苯进口增多，苯乙烯出口减少，纯苯-苯乙烯生产环节往国内转移，预计Q4该趋势持续，纯苯进口可能存在持续放量。

同时，需要关注美国飓风等极端天气带来的全球供需格局变化。

风险提示：纯苯和原油波动；装置投产变动；双控政策。