美尔雅期货-原油周报：贸易缓和利多需求，油价短期震荡偏强-191215

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　　内容要点
　　宏观：宏观环境利多油价。中美贸易达成阶段性协议，缓解风险资产市场氛围，美股处于上升趋势，恐慌情绪指标VIX保持低位，美元指数震荡偏弱为主，油价面临的宏观风险下降。
　　供给端：OPEC+减产170万桶/日，缓解原油供给过剩局面。OPEC+减产联盟达成170万桶/日+40万桶/日的减产协议，2020年1-3月份的减产总规模将达到210万桶/日，OPEC如此大规模的减产，缓解全球原油供给过剩局面。另一方面，美国原油钻机数下滑，原油产量略微减少10万桶/日，后期美国原油供给增速下滑，缓解原油供给过剩局面。
　　库存与月差：利润限制炼厂开工，美国原油库存增加。在中美关系改善的情况下，需求端最大的变量在逐步向好，提振原油需求预期，美国炼厂利润大幅下滑，开工率低于往年同期，原油库存开始增加，油价面临的库存压力并没有缓解；汽油进入消费淡季，柴油消费短期受阻，近期裂解利润走弱，汽油柴油累库严重。另一方面，WTI月差并无明显起色，利空WTI。
　　潜在驱动：贸易关系缓和带来良好预期，油价短期偏强为主。宏观面上看，中美贸易谈判达成阶段性共识，美股处于上涨阶段，宏观环境利多油价。供给端来看，OPEC+达成170万桶/日的减产量，将有效缓解原油供给过剩量，美国原油库存短期下降，长期产量增速放缓。库存端来看，成品油需求疲软，美国炼厂加工利润有限，裂解价差走弱限制炼厂开工，预计后期库存将趋稳。综合来看，贸易关系缓和及原油供给瘦弱，原油短期长涨为主，但涨幅空间有限。