南华期货-2021能源化工四季度展望：厚积薄发，渐入佳境-211008

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三季度，聚烯烃期货经历七八月份的震荡后，九月迎来了煤化工的春天。

前期，聚烯烃在需求和成本的博弈的区间里，夹缝中求生存。

进入九月，能耗双控和动力煤为聚烯烃打破僵持的局面，聚烯烃迎来了突破。

在三季度中，聚烯烃需求端大体不变，由成本端和供应端驱动，该局面预计将延续到四季度。

供应端：聚烯烃四季度新增装置较多，投产压力较大；经过七八月份的集中检修后，四季度的检修计划较少；能耗双限对聚烯烃供应端的影响，成为期货盘面交易的主逻辑。

成本端：动力煤、天然气受到冬季偏紧预期的影响，价格易涨难跌；甲醇和丙烷在上游原材料价格的带动下偏强震荡；聚烯烃煤制、PDH制工艺利润大幅压缩，对聚烯烃形成良好支撑。

需求端：聚烯烃下游预计维持淡季特征，旺季不旺；BOPP延续偏强，农膜棚膜、薄壁注塑季节性复苏，其余下游四季度较难有起色；企业维持按需采购，对高价有一定抵触；限电政策对聚烯烃下游造成较大影响，开工率下降，后续需要持续关注社会库存的变动情况。

L-P：预计后续PP将强于L。

其一，塑料相对于PP对进口的依赖程度更高，上方阻力相对PP更大，L四季度的供需较PP相对宽松。

其二，PP产能煤制和PDH制占比较塑料产能中煤制占比更高，因此动力煤对PP影响更大。

；下跌风险点：1、下游对高价排斥，开工率大幅下降2、动力煤持续累库，价格降温。