兴业证券-休闲服务行业周报：九部门指出加大力度落实职工带薪休假制度，中美达成阶段性协议利好酒店业-191215

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　　投资要点
　　本周表现：本周（12.09-12.15）申万休闲服务指数相对于沪深300上涨1.09%。申万休闲服务指数（801210）上涨2.78%，沪深300指数上涨1.69%。在申万28个一级行业指数涨幅排行榜中，休闲服务排在第5位。个股方面，本周涨幅较大的个股为：北京文化（+11.05%）、祥源文化（+ 9.77%）、首旅酒店（+ 8.06%）；本周跌幅较大的个股为：新华联（- 7.53%）、三特索道（-2.05%）、三湘印象（1.10%）。截至12月15日，从餐饮旅游（16家）历史PE水平看，旅游行业PE估值（TTM）为31.8X，而04~19年的均值为39.8X，现估值水平较历史均值约溢价-20.3%。景区类PE（TTM，整体法）为23.7X（历史均值为41.3X），非景区类PE（TTM，整体法）为34.2X（历史均值为37.8X）。
　　行业重点信息跟踪：重点数据：泰国研究显示：2030年中国游客或将突破2,300万人次，而这个数字目前是1,110万。行业动态：国家发展改革委等九部门发布意见：加大力度落实职工带薪休假制度，制定出台中小学放春假或秋假的办法。春运机票预订高峰到来：旅游过年渐成新年俗。在线旅游：携程与澳旅行服务商合作，布局出境深度游市场。免税：海口机场免税店“双12”单日销售额超2千万，同比增长逾300%，其中线上购物商城销售额同比增长超370%，再创店内单日销售额历史新高。酒店：华住季琦提出“新四大红利”，瞄准下沉市场和海外市场。高瓴与雅高签订转让的华住股权协议，总购买价4.5亿美金，每股31.5美元。洲际酒店集团再签12家中端品牌酒店，特许经营模式深入粤港澳大湾区。OYO创始人完成向公司注资6.93亿美元。LVMH旗下奢华酒店和旅行集团的战略规划：重点扩大亚洲客户群。Airbnb称已累计支付20亿美元税款，为明年上市作准备。餐饮：同庆楼首发过会，A股餐饮业IPO迎来新突破。交通：中国铁路上海局集团有限公司统计显示，截至12月13日，长三角铁路年发送旅客首次突破了7亿人次，其中动车组列车发送5.35亿人次；预计全年有望达到7.35亿人次。
　　上市公司重点公告跟踪：（1）广州酒家（600749.SH）：公司公告部分募投项目延期的公告，其中餐饮门店建设项目和电子商务平台扩建项目目达到预定可使用状态将由2019年12月延期到2021年12月。（2）锦江酒店（600754.SH）：2019年7月18日至12月5日期间，弘毅投资基金通过上海证券交易所集中竞价交易系统及大宗交易系统累计减持公司股份18,294,140股，约占本公司总股本的1.91%，剩余股份为69,035,200股，占公司总股本7.21%。
　　本周沪深港通持股变动情况（按占流通股计算）：中国国旅增持0.22pct至12.38%；首旅酒店减持4.61pct至6.84%（受解禁限售股影响，经调整减持0.46pct）；中青旅减持0.18pct至2.87%；宋城演艺减持0.01pct至2.19%；锦江股份减持0.05pct至0.81%。
　　未来两周上市公司大事提醒：12.18：华天酒店股东大会召开；12.23：西安饮食/西安旅游股东大会召开；12.27：中山金马股东大会召开。
　　本周观点：本周中美达成阶段性协议，重点推荐的酒店本周表现不错，弹性强的首旅酒店涨幅较大，从新开店和结构优化及费用优化角度继续重点推荐锦江酒店，其他前期调整较多优质个股迎来反弹。在当前经济增速下行背景下，我们优先看好业绩确定性较强的投资机会，继续重点看好需求较强的免税、新项目驱动的宋城演艺及其他具备较强确定性及事件驱动的个股，另外黑马可关注凯撒旅游和天目湖。投资建议：第一类：龙头白马：中国国旅（海南免税行业维持较快增速，机场店度过高基数后有望回暖，上海市内店、浦东机场卫星厅免税店及大兴机场店陆续开业增加精品销售，品类扩充有望带来新的增长点，另外，市内免税政策向国人放开值得期待）。第二类：细分领域优质标的：宋城演艺（主业增速超预期，已有项目天花板提升+新项目相继落地+潜在项目选址多，新项目预计抬升，进入新一轮成长周期）、锦江酒店（新开店提速，19年整合初见成效，开店维持高于叠加结构优化驱动RevPAR增长）、首旅酒店（业绩弹性大，估值处在底部区域，19年新开店、直营店改造及加盟店收入预计延续增长带来业绩增长）、广州酒家（月饼稳健增长，速冻放量增长，异地扩张和产能提升驱动业绩增长）、凯撒旅游（实控人变更管理改善+拓展免税业务+东京奥运会中国奥运会辖区独家票务代理机构）、天目湖（Q3业绩加速增长，确定外延布局发展战略）、中青旅（Q3景区业务有所回暖，景区客单价持续提升，低估值）。
　　风险提示：社会服务行业系统性风险；门票及索道环保客运降价风险；公司治理风险；商誉减值损失；极端天气及疫情等不利因素影响；国际关系恶化或恐怖袭击影响；二级股票市场的系统性风险。