华创证券-思创医惠-300078-股权激励（草案）点评：拟向核心中层股权激励，助力业务长远发展-191217

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　　事项：
　　公司于12月16日公司发布2019年股票期权与限制性股票激励计划（草案）。
　　评论：
　　拟向中层授予股权激励，助力公司长远发展。拟向激励对象授予权益总计不超过2245.7万份，占总股本的2.61%。其中，1232.10万份股票期权，行权价为12.59元/股；1013.60万股限制性股票，授予价格为6.30元/股。激励对象总人数为66人，全部为核心技术人员和核心业务人员。业绩考核目标为以2019年净利润为技术，2020年-2022年净利润增长率分别不低于10%、20%、30%。预计合计需摊销费用为8792.49万元，其中2020年-2023年分别为4570.81万元、2768.79万元、1349.65万元、103.24万元。本次股权激励有助于充分调动核心技术人员和核心业务人员的积极性，助力公司更好地长远发展。
　　智能开放平台发力，享受行业高景气。公司在业内率先开发的智能开放平台在实现医疗信息的互联互通上有非常显著的优势。以“大平台+微小化应用”为特色的智慧医院架构在医院高等级的互联互通测评、电子病历评审中已发挥出越来越突出的作用。2018年，公司订单的总金额以及平均金额上均有较为明显的提升，中标、实施了上海交通大学附属新华医院智慧医院、南京鼓楼医院江北国际医院智慧医院等多个标杆项目，2019年，公司医疗信息化订单继续保持较好势头，随着政策红利释放，及新业务推进，业绩释放有望加速。
　　四位一体，智慧医疗加速推进。公司在基础医疗IT、互联网医疗、医疗物联网、医疗人工智能领域积极布局，构筑综合性的智慧医疗解决方案。基础医疗IT领域：公司以智能开放平台为核心的智慧医院整体解决方案已有数十家的高等级医院案例，在业内遥遥领先。互联网医疗：智能开放平台向C端的延伸是医疗互联网化实现方式，广州市妇女儿童医疗中心等标杆案列打造，标志其互联网医疗逐步走向成熟。医疗物联网：联网芯片与医疗IT协同发展，助力四网合一的物联网基础架构共性平台搭建。医疗大数据及人工智能：经过数年的耕耘，已形成了从标准、数据、技术到实际应用的创新链。
　　投资建议：我们维持公司2019年-2021年预测归属净利润为2.03亿元、2.72亿元、3.48亿元，对应PE为51倍、38倍、30倍，维持目标价15.16元/股，维持“推荐”评级。
　　风险提示：医疗信息化政策推进不及预期，商业智能竞争加剧，海外业务波动加剧。