国金证券-10月“十大金股”组合及投资逻辑-211008

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十月策略：四季度市场主要矛盾的过渡：从业绩到政策四季度，A股市场主要矛盾将逐步由三季报业绩向货币和信用政策过渡。

1）10月是三季报密集披露的月份，市场焦点将重新聚焦到企业盈利上。

三季报或对经济下行压力有所反应。

此外国内的主要上游资源品价格延续上涨对中下游企业毛利和需求或造成一定影响。

总体而言，在消费增速明显下滑，投资增速仍相对疲软的情况下，不排除部分行业上市公司业绩增速出现低于预期的情况；2）10月季报季过后，市场迎来长达数月的业绩真空期，影响市场的主要矛盾将过渡到影响估值的核心因素，估值切换和货币/信用政策或成为影响市场的核心因素。

未来1-2个月市场面临两个不确定性因素的考验：一是10月三季报或逐步反映经济下行压力下的业绩趋缓，不排除企业盈利低于预期。

二是当前市场对10月央行第二次降准的预期较高，而从此前央行吹风会上的表态来看，短期存在降准预期落空的扰动，这也是近期债券市场明显调整的重要原因之一。

A股在四季度后半段有望迎来明显机会。

潜在驱动因素有：1）国内经济下行压力日益显现，货币和信用政策或在年底重新开启边际宽松窗口，不排除央行进行降准甚至降低MLF利率；2）市场已消化美联储政策边际变化等海外不确定因素，同时国内反垄断和促公平等产业政策等不确定性因素逐步落地；3）中国财政发力和美国基建计划支撑全球经济复苏。

风险提示：经济复苏不及预期、宏观流动性收缩风险。