华安期货-沪铜周报：宏观环境不利，铜市震荡行情或延续-211008

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投资策略建议：宏观面，近期市场对美联储流动性收紧的预期加强，铜价压力或进一步加大，流动性退潮下，全球铜的投资需求和消费需求都将回落。

国内9月官方制造业PMI数据下落至荣枯线以下，后续经济增长压力较大，整体宏观环境对铜价不利。

在对整体经济复苏的悲观情绪下，海外机构下调对于铜价预期。

基本面，矿端供应持续向上修复，国内能耗双控并未导致精炼铜产量出现大跌。

库存方面仍处于去库状态，社会库存持续走低，在当前消费受抑制的情况下，需要观察库存是否会出现拐点。

价格结构方面，铜现货升水逐渐走强。

整体来看，下周铜价或延续震荡行情。

未来铜消费出现超预期的情况概率较低，叠加通胀预期降低，推动铜价大幅上行的动力或将不复存在，但目前低库存给予了铜价一定的抗跌保护，因此建议投资者暂时观望。