国信证券（香港）-港股2020 年度投资策略展望：风急浪高成定局、结构改革促契机-191206

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　　回顾今年港股高潮迭起，明年港股面对不确定性事件比今年显着增多。内部因素包括香港社会及暴力冲击事件并未平息，外部因素:1.中美意识形态分歧将会以年计持续下去，贸易层面需要达成协议只是避免进一步受损害之举措。2.香港社会事件已提升至外交层面，香港政治风险上升，将影响金融市场稳定性。3.除了美国大选外，今年12月英国大选将为环球金融市场增加不确定性。尽管如此，市场仍然存在因素为提供港股阶段性机会，包括3月初政府工作报告公布、港股业绩期--3月(年报),8月(中报),10月(三季报)。明年迎来十三五收官之年，预期在正常情况下，明年年十月到十一月份召开十九届五中全会，公布十四五政策规划纲要。
　　中国经济虽有下行压力但总体平稳，投资增加将有助制造业复苏
　　面对外部因素恶化，对于明年的中国经济，我们预计实际GDP同比增速将小幅放缓至5.9%。在国内主要城市的房地产市场不出现重大调整的情况下，居民消费仍旧具有韧性。今年以来，2019年首10个月制造业投资增长2.6%，处于近几年的低位。预计中央政府继续采取适当的财政刺激，如减税降费外，明年将加大制造业及基建投资。此外，预期人民银行坚持不会使用“大水漫灌”式的强货币政策刺激，来弥补外贸贡献下降的局面，因为此举将令人民币贬值压力增加，影响外商投资意欲。由于货物贸易顺差大概率收窄、服务贸易逆差扩大，中国在2020年大概率出现经常性赤字。考虑到目前国内外风险挑战增多，稳就业压力加大，各地要出台更多以支持新增就业岗位的措施。在欧弱美强”逐步转为“欧美双弱”背景下，中国经济下行风险不能避免，有效维持经济总体平稳就有赖于中央逆周期政策调控发挥积极作用。
　　明年第七次全国人口普查将为幼托、教育及养老产业提供有力地投资依据
　　我国已进行过六次人口普查，世界各国也都定期开展人口普查。当前，中国特色社会主义进入新时代，及时开展人口普查，全面查清我国人口数量、结构、分布等方面的最新情况，既是制定和完善未来收入、消费、教育、就业、养老、医疗、社会保障等政策措施的基础，也为教育和医疗机构布局、儿童和老年人服务设施建设、工商业服务网点分布、城乡道路建设等提供决策依据。另一方面还要推动人口红利向人才红利转变，提高人力资源素质、推进人力资源开发利用。
　　港股今年"波涛汹涌"，明年"风急浪高"
　　在港股大盘预期波涛汹涌背景下，但资金总要找出路，我们预期港股部分行业将迎来结构性机会。何谓结构性机会？对面全球经济放缓压力增加，外部环境逐步变得严峻，预期中国将加速经济结构性改革，十四五规划纲除了深化供给侧结构性改革，还要补短板以及包含更多科技数码政策扶助，例如区块链应用、5G应用、半导体。大湾区将成为地区性发展焦点。经济增长继续集中由内需驱动，积极推动消费提升。
　　投资策略方面:必须注意买入及获利时机，尽量投入更多中短期部署。谨慎适时调整投资组合配置及仓位。需要更加重视防御性和抗跌性，做好风险管理。建议每逄指数回踩至支持位或政策和业绩出台前加仓部署。选股方面，建议立足行业龙头，具收益性和稳健型股份。