国都期货-焦煤焦炭期货晨报：焦炭第三轮提涨难度大，关注山东去产能情况-191220

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　　行情回顾
　　焦炭：12月19日，焦炭主力增仓上涨，最终焦炭主力合约突破前高报收1887.5元/吨，日涨跌+25.5元/吨，涨跌幅+1.37%。持仓33.7万手，较前一交易日+4.2万手。夜盘震荡回落，最终报收1877.5元/吨，日涨跌+4.5元/吨，涨跌幅+0.24%。
　　焦煤：12月19日，焦煤主力换至05，盘面冲高回落，主力合约报收1184.5元/吨，日涨跌+10.5元/吨，涨跌幅+0.89%。持仓14万手，较前一交易日+3.8万手。夜盘震荡回落，最终报收1181元/吨，日涨跌-3.5元/吨，涨跌幅-0.30%。
　　操作建议
　　焦炭：焦炭在炒作去产能背景下，焦炭第二轮提涨落地，近日山东去产能政策开始执行，目前已压减530万吨，山东省在12月底之前仍有500万吨的去产能任务，可能引发阶段性供应收缩，各地焦企顺势开启第三轮提涨50元/吨。现天津港准一级冶金焦价格2000元/吨，05合约维持贴水运行。从基本面上看，目前焦炭产量维持稳定，焦企利润有所扩张，钢厂焦炭库存处于中高位，补库意愿不强，所以焦企利润相比成材处于偏低水平，能否传导取决于钢厂补库态度，从当前的钢铁产量来看，未来再度扩张的空间有限，向焦企传导利润的路径只有收紧供应，重点关注山东去产能动态。目前下游成材库存处于低位，钢厂利润回升，对焦炭的打压力度减缓。若去产能政策执行顺利，焦炭第三轮提涨可能落地，但以当前的供需情况来看，趋势性上涨可能性不大，建议多单平仓观望，激进投资者可等待去产能落地后逢高试空。
　　焦煤：12-17贵州发生矿难，造成14人死亡，2人被困;贵州省人民政府发布紧急通知，进一步加强煤矿安全生产工作，30万吨/年以下煤矿立即停止生产。今年煤矿生产利润不高，煤矿在完成年度任务后将以保安全生产为主，临近年底，环保及安全检查对焦煤整体供应有一定影响。进口方面，1-11月累计进口煤炭29930万吨，同比增加2764万吨，增长10.2%；1-11月进口量远超去年全年总量。当前口岸通关政策影响进口煤供应，12月份进口大概率收缩，但是未来进口煤将在一月份集中到港，对国内市场形成冲击。下游需求表现有所好转，钢厂利润回升之后对上游原材料打压力度减弱，同时焦企利润也有所回升，采购有所回暖，但是考虑到环保限产与去产能政策的实施，下游补库积极性不高，焦煤需求难有大幅改善空间，一旦下游需求走弱焦煤将会明显承压。由于01合约临近交割，围绕仓单成本1240附近震荡运行为主，建议观望，05合约上方1200压力较大，关注逢高做空机会。