中泰证券-传媒行业周报：传媒热度大幅提升，重点推荐云游戏、贺岁档、影视等子板块-191222

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　　投资要点
　　本周行情：本周传媒板块上涨6.04%，跑赢沪深300（1.24%）、中小板（2.45%）与创业板（2.00%），涨幅位于全行业前列。本周传媒板块涨幅明显跑赢大盘，当前整体市场风格切换，机构开始增配新兴成长性行业，传媒板块热度大幅提升，我们认为一方面与5G应用端开始逐步落地相关，另一方面来自于电视剧和贺岁档的催化，具体来看：
　　云游戏：2019年国内游戏市场实际销售收入2308.8亿（YoY+7.7%），其中移动游戏收入突破1581.1亿（YoY+18.0%），版号重启后增速回暖，电竞、直播等市场规模不断提升，游戏产品进一步精品化，行业规模继续向龙头集中。大厂相继推出云游戏平台，我们认为云游戏时代，订阅模式或将崛起，行业格局将更加向巨头集中化。重点推荐三七互娱、吉比特、完美世界、掌趣科技。
　　VR/AR：双G合璧，助力VR、AR产业变革。我们认为当前应用逐步落地，内容生态渐完善，行业驱动力转向内容，看好VR/AR游戏、直播、视频/影视发展，行业本身拥有海量用户，已培养起付费习惯，IP、粉丝效应可有效带动消费。重点推荐：完美世界、三七互娱、芒果超媒、号百控股、恒信东方。
　　贺岁档：2020年春节档大片云集，目前已经定档影片有《唐人街探案3》（万达电影）、《姜子牙》（光线传媒）、《紧急救援》（猫眼影业）、《迓琛贰吨泄拧贰都毕确妗贰缎艹雒弧返取Ｎ颐侨衔颜叩墓塾靶枨笤谟胖使└拇碳は氯杂凶啪薮笫头徘绷Γ春妹髂甏航诘低凡孔髌防狈吭俅葱赂摺Ｖ氐阃萍觯汉岬暧笆印⑼虼锏缬啊⒅泄缬啊⒐庀叽健⒎种诖健
　　影视剧集：行业经历深度调整，近期古装剧播出有所回暖，卫视及视频平台对优质内容需求不减，2020年影视行业开机率有望回升，资金压力缓解有望带动板块活跃性，重点关注开机提升和资金缓解的优质内容创作相关公司，核心推荐慈文传媒、华策影视、唐德影视。
　　广电：中国广电牵手国家电网，5G建设加速落地。我们认为中国广电与国网合作，一方面可以解决资金的问题，另一方面双方如果采用“共享铁塔”的方式整合资源，可以有效的降本增效，解决建塔与能耗的双难题。重点推荐华数传媒、贵广网络、东方明珠、歌华有线、广电网络、天威视讯。
　　风险提示：内容持续盈利风险、行业竞争加剧风险、政策风险。