东吴证券-通信行业：电信行业收入的拐点是否已经到来？移动互联网流量增速的拐点何时到来？-191222

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　　策略观点：1、10月份电信行业收入增速触底，11月份收入增速实现拐点向上，作为运营商业绩的反转的前瞻性指标，表明我国运营商收入将迎业绩拐点。2、移动互联网流量尚未进入爆发阶段，增速下滑趋势或将继续延续至2020年年中，第三季度或者第四季度将实现流量增速的提升。3、传输承载网是网络最基础设施，5G承载网的技术和产品成熟度最高，承载网建设将最先启动。4、个股方面建议关注运营商、IDC、光模块、服务器、路由器、交换机以及光模块（数通市场）的投资机会，从投资节奏来看，5G网络建设先行，流量及应用在网络建设之后，弹性更大。
　　行业动态及点评：工信部最新公布的2019年1-11月通信业经济运行数据，电信业务收入迎业绩提升拐点。承载网建设最先启动，5G基站建设增速提速，有望带动流量于2021年之前实现增速触底回升。中国广电与国家电网强强联手，三大优势助中国广电力争5G领先者。
　　行业前瞻：2019运维大会（2019年12月26日）
　　近期推荐组合：1、基站基建：中国联通（600050）、烽火通信（600498）、中际旭创（300308）、中石科技（300684）、天孚通信（300394）、崇达技术（002815）、世嘉科技（002796）、俊知集团（港股1300）。2、流量基建：光环新网（300383）。3、应用：中新赛克（002912）、淳中科技（603516）、中科创达（300496）、移为通信（300590）、二六三（002467）、海能达（002583）。
　　建议关注组合：1、基站基建：沪电股份（002463）、深南电路（002916）、新易盛（300502）、光迅科技（002281）。2、流量基建：博创科技（300548）、宝信软件（600845）、数据港（603881）、紫光股份（000938）、浪潮信息（00977）。3、应用：会畅通讯（300578）、梦网集团（002123）、网宿科技（300017）、广电运通（002152）、广和通（300638）、移远通信（603236）。
　　市场回顾：近一周通信（申万）指数上涨1.89%；沪深300指数上涨1.25%；行业领先大盘0.64pp。
　　风险提示：中美贸易摩擦缓和低于预期风险，行业增速放缓风险。