银河期货-尿素研究报告：环保预警频发，新一轮印标公布-191223

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　　本周尿素走势回顾及行情分析
　　本周尿素期货主力合约收于1715元/吨，较上周末下跌29元/吨，跌幅1.66%，振幅2.02%，结算价为1723元/吨。持仓方面，截至12月20日，主力合约持仓7.09万手，较上周增加9654手，成交18.46万手。主力合约多头前二十合计持仓21134手，空头前二十合计持仓29151手。
　　现货方面，截至周五，山东小中颗粒主流出厂参考1650-1690元/吨，其中德州出厂报价1670-1690元/吨，东平实际走货价参考1670元/吨，济南出厂报价1670-1680元/吨，临沂接货价参考1730元/吨。山西晋城周边汽运小颗粒在1580-1590元/吨左右，运城小颗粒外销参考1580元/吨，实单集中在1560元/吨左右。河南小颗粒主流出厂1620-1650元/吨，河北小颗粒主流出厂参考1670-1680元/吨。安徽小颗粒主流出厂1680-1720元/吨，阜阳主流出厂1700-1720元/吨。
　　本周国内尿素企业开工率为53.97%，环比下降1.77%，日均产量约为12.51万吨，环比减少约4079吨，同比增加约9704吨。日均产量高于去年同期近1万吨，主要是由于今年冬季我国天然气供应有所改善，气头企业开工较高所致，本周气头企业日均开工率为33.13%，去年同期仅14.3%。目前企业库存约为47.71万吨，环比减少2.84吨，但下降幅度较前两周明显缩窄。需求方面，复合肥企业开工率继续回升至46.88%，环比增加1.8%，一些企业着手提高开工率生产高氮玉米肥，为后期发运做储备。本周复合肥发运环比有所好转，但整体冬储推进仍较缓慢。工业需求受环保影响较大，进入冬季，各地环保预警频发，抑制了部分需求。国际方面，之前有消息称由于资金问题，印度可能延迟招标至一月，不过周五晚间印度还是发布了新一轮招标，开标日期为本月27日，市场预计采购量在100万吨左右。值得注意的是，受冬储备肥需求的影响，目前国内小颗粒出口中间价已上涨至247美元/吨FOB，而中东地区仅为232.5美元/吨FOB，比我国低14.5美元/吨。在出口价格并无优势的情况下，本次印标对国内市场的实质性影响或将有限。但另一方面，市场普遍预期本次印标价将高于上次，较高的印标价格可能会对国内市场心态提供支撑。在冬储缓慢推进以及冬季环保预警频发的情况下，预计国内需求短期内改观不大，市场仍将以弱稳为主，关注印标最终的中标价格。期货方面，目前据05合约到期时间较长不确定性较多，关注各地冬季备肥推进情况。而近月01合约对交割区河南主流出厂价格升水幅度相对较大，继续关注仓单数量的变化情况。