西南证券-宏观周报：投资马车挥鞭启航，地缘政治黑天鹅煽动翅膀-220218

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一周大事记国内：地方政府债发行加速，市场流动性合理充裕。

2月14日，财政部披露提前下达2022年一般债务限额和专项债务限额，均占2021年新增额度的40%左右，规模和比例均低于往年。

1月份地方政府债发行节奏快于去年同期，在资金保障充裕、项目审批加快的背景下，一季度基建投资有望提速，对固定资产投资形成稳固支撑；14日，中法签署第三方市场合作第四轮示范项目清单，总金额超过17亿美元，有助于两国企业优势互补，共同推动第三国产业发展、基建升级和民生改善；15日，针对铁矿石价格异常波动，市场监管总局等多部门提醒不得发布虚假价格信息、恶意炒作，目前铁矿石国内需求未有大幅增长、供给较充足，铁矿石价格或将震荡下行；15日，央行发布公告，当日开展3000亿元中期借贷便利（MLF）操作，小幅超出市场等额续作的预期，预计后续货币政策总量上保持稳定，仍有一定降准空间，结构上主要支持科技创新、绿色发展以及中小市场主体等；17日，北京2022年首批集中供地收官，总成交金额480.23亿元，平均溢价率约为4%，房企拿地意愿仍待复苏，预计今年土拍情况逐步有所回暖，但恢复速度或较为缓慢，央企国企仍是主力军。

海外：美联储加息渐近，俄乌局势引全球资产市场波动。

当地时间2月14日，圣路易斯联储行长布拉德重申希望美联储在7月前加息100个基点。

美联储关于3月可能的加息幅度依然处于争议中，加息幅度的将取决于经济数据的走势；当地时间2月14日，七国集团表示或对俄罗斯集体实施经济和金融制裁，当日欧股、天然气、小麦玉米等价格受到较大影响，俄乌局势的发展仍不明朗，全球资产价格受此影响波动或加大；当地时间2月15日，2021年日本第四季度GDP初步核算结果显示，季节调整值与前期相比增加1.3%，时隔2个季度再次转正，目前日本正在进行新一轮抗疫措施，可能会对其一季度经济产生影响，日本经济恢复仍将取决于疫情、供应链恢复等因素；当地时间2月15日，欧元区第四季度GDP季率修正值公布为0.3%。

同日英国和德国数据显示，失业率下降，经济正逐渐恢复。

欧洲央行将采取行动应对通胀，具体政策将保持灵活性；当地时间2月16日，美联储公布1月FOMC会议纪要显示，预计很快开始加息，多名与会者支持今年晚些时候开始缩表。

目前3月加息预期较足，但仍需警惕迅速撤出宽松可能导致金融环境过度收紧的风险。

高频数据：上游：原油价格周环比上升，铁矿石、阴极铜价格周环比下降；中游：生产资料价格指数周环比上升，螺纹钢价格周环比下降；下游：房地产销售周环比回升，汽车零售表现偏低；物价：蔬菜价格、猪肉价格周环比均回落。

下周重点关注：中国2月五年期贷款市场报价利率(LPR)（周一）；美国2月谘商会消费者信心指数（周二）；欧元区1月调和CPI同比终值（周三）；美国1月新屋销售(万户)（周四）；美国1月个人消费支出(PCE)环比（周五）。

风险提示：海外通胀高企，资金保障力度不及预期，疫情形势进一步恶化。