浦银国际-SPDBI全球央行观察（2022年2月刊）：美联储，“更早”、“更快”、“更强”的货币紧缩，紧缩压力上半年最大-220217

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美联储：1月全球市场下跌，最主要在于美联储加速紧缩已箭在弦上。

美联储明显偏鹰派的态度，背后所对应的是劳动力市场与通胀的双重强劲。

美联储将继续延续紧缩，3月份美联储加息几乎是板上钉钉。

目前市场对加息预期十分强劲，我们认为市场已经反映了美联储强劲的紧缩预期。

考虑到（1）美国通胀主要由供应端因素驱动；（2）美国通胀可能即将见顶；（3）美国基本面已经出现边际回落；美联储的紧缩压力最大的时期很可能主要集中于2022年上半年，下半年美联储的紧缩压力反而会减缓。

中国人民银行：中国经济将领先全球提前见底，在稳增长拐点来临之前，我们认为中国的货币政策将“靠前发力”、率先进入拐点右侧，总体宏观政策将继续宽松。

中国信贷脉冲已经见底回升（详情请见《信贷脉冲见底，市场底部相距不远》）。

需密切留意资本市场动态，预计中国股市在未来数月即将迎来先下后上的重要拐点。

欧洲央行：欧元区通胀持续高企，欧央行逐步显现“鹰派”论调，但欧央行难以真正的“鹰派”，因为欧元区整体通胀压力有限；欧元区整体复苏韧性弱于美国；各国需要欧元区持续的低利率以维持其债务可持续性。

我们认为，欧央行会逐步缩减QE，但加息之路预计仍然遥远，预计最快要2023年方才会启动有限加息。

其他央行：通胀压力已蔓延至全球各国，缩减、加息以及提高通胀预期几乎成为各国央行的一致行动。

至2022年1月，进行加息的央行数量仍然保持逐月递增态势。

各国央行将继续开启货币政策正常化的进程，边际收紧货币政策也将趋势化。