安信证券-固定收益主题报告：地方政府隐性债务专题（四），从预算执行报告看28省化债进展-220218

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截至2022年2月17日，全国共28个省份披露了预算执行报告。

预算执行报告是观察各省隐性债务化解进展的重要窗口，本文对28份报告进行全面梳理。

2021年六大化债进展。

（1）多数省份？遏增化存？取成效。

2021年多数省份债务管理较有成效，表现为①债务规模下降；②债务率或债务风险等级维持可控水平；③隐性债务风险得到缓释；④融资成本下降等。

五个省明确提到2021年的化债任务已完成，包括四川、新疆、广西、河南和宁夏。

（2）各省化债措施包括统筹资金资产资源、债务置换等。

各省基本围绕财政部6个化债途径展开化债，如贵州？通过依法依规安排财政资金、出让闲置和经营性国有资产权益、核销核减等措施，化解存量政府债务和隐性债务？。

化债方案较有特色的省份包括宁夏、湖南等。

①宁夏开展？宁夏交投集团的隐性债务剥离工作？、？银川市PPP规范化债工作？；②湖南推出？高风险地区政府投资项目开工上级财政核准制？。

部分前期出现过国企信用事件的省份，着重强调了对于地方国企的债务管理。

如青海指出，？把支持国有企业去杠杆作为重点，积极配合并支持做好部分省属国有企业改革脱困；河南提出，？推动设立总规模300亿元的省企信保基金，防范化解重点企业刚性兑付出现的债务违约？。

（3）借助特殊再融资债开展债务置换。

部分省份提及2021年发行了特殊再融资债用于存量债务置换，包括贵州（266.39亿元）、苏州（272亿元）等。

根据我们统计，2021年一季度至三季度，多数省份均发行了用于置换存量债务的特殊再融资债，主要用于建制县隐债化解试点；2021年四季度起，北京、广东发行特殊再融资债，主要用于全域无隐债试点（参考报告：《地方政府隐性债务专题（三）：全面解析特殊再融资债》）。

（4）多省开展隐性债务清零试点。

部分省份在预算执行报告中提及已开始开展隐性债务清零试点，包括西藏、陕西、广东等。

西藏指出，2021年开展了？全区县级隐性债务清零工作？，2022年将进一步开展？地级市隐性债务清零试点？；陕西提出，2021年？开展地级市隐性债务清零试点？；广东提出，？在全国率先开展全域无隐性债务试点，如期实现存量隐性债务‘清零’目标？。

（5）建制县隐债化解试点继续推进。

入选2019年首批建制县隐债化解试点的主要是6个债务压力相对较高的省份，包括贵州、云南、湖南、甘肃、内蒙古和辽宁，2020年以来试点扩容。

2021年预算报告中提及？推进建制县隐性债务化解试点？的省份除2019年已纳入试点的贵州外，还包括宁夏、江西、陕西等。

（6）部分省份出台化债专项文件。

江西出台？防范化解地方政府隐性债务风险17条硬举措？；青海制定？防范化解政府性债务风险的意见？；贵州出台？进一步加强政府债务管理切实防范债务风险的实施意见？、？政府投资项目管理办法？等文件；广西印发？实施推动政府融资平台公司市场化转型若干措施？等。

2022年化债计划。

2022年各个省份整体仍然按照6大措施推进化债，同时多数省份强调对于隐性债务风险的监测和问责。

总体来看，2022年各省份的化债方案仍以？遏增化存？、？不发生系统性风险？为原则。

几乎所有省份都强调？坚决遏制新增隐性债务，稳妥化解隐性债务存量？；11省强调？守住不发生系统性风险的底线？；7省强调？守住不发生区域性系统性风险的底线？。

风险提示：信息披露不全，城投监管政策超预期等。