中国银行-经济金融热点快评2022年第50期（总第713期）：证券化产品创新层出不穷，投资良性循环有序推进-220218

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证券化产品创新层出不穷，投资良性循环有序推进2月14日，中央结算公司中债研发中心发布《2021年资产证券化发展报告》（以下简称《报告》）。

2021年，各类资产证券化产品全年发行3.1万亿元，同比增长8%，年末总存量近6万亿元，同比增长14%。

总的来看，我国资产证券化市场规模延续增长态势，市场运行平稳，发行利率震荡下行，流动性同比提升。

具体来看，可关注以下几点：第一，资产证券化市场运行整体平稳，产品创新表现突出。

一方面，2021年，我国资产证券化市场规模稳定增长，其中信贷ABS与企业ABS为主要产品，全年发行8815.33亿元与15750.43亿元，分别占全年发行总量28%与51%；非金融企业资产支持票据（ABN）发行规模增长显著，全年发行6454.36亿元，同比增长26%。

另一方面，政策鼓励下，资产证券化创新产品表现突出，多只产品及相关首次发布，包括资产支持证券指数、绿色资产支持证券指数、公募REITs、知识产权ABS、绿色ABS产品等，体现了我国资产证券化市场态势良好，参与主体更加多元，为金融服务支持实体经济发展持续贡献积极作用。

第二，绿色ABS发行提速，鼓励积极探索生态产品资产证券化路径。

2021年，绿色ABS产品发行显著提速，全年发行284只，达1181亿元，增长330%。

同时，多只“首单”绿色ABS产品落地，包括首单绿色汽车分期ABS，首单碳中和资产支持票据和首单交易所碳中和资产支持证券等，对助力碳中和目标达成，降低绿色企业融资成本，落实金融支持绿色发展等具有重要意义。

为加大绿色金融支持力度，同年4月，中办、国办印发了《关于建立健全生态产品价值实现机制的意见》，鼓励积极探索生态产品资产证券化路径和模式。

但需注意绿色信贷ABS产品目前仍缺乏明确的认定标准和业务规范，需加快健全绿色ABS制度体系，推动市场高效规范发展。

第三，基础设施REITs试点加快推进，公募REITs二级市场表现良好。

2021年6月和12月，国家发展改革委两度发文支持加快推进“不动产投资信托基金”REITs试点项目，对盘活存量资产、形成投资良性循环具有重要意义。

一方面，公募REITs一经上市表现火爆。

去年6月，国内首批9只基础设施公募REITs产品上市，目前共上市11只。

2022年以来，我国基金市场整体表现不佳，年内回报中位数为-2.7%，但公募REITs产品收益率全线上涨，投资者配置热情很高。

另一方面，未来我国REITs发展大有空间。

相比发达国家，我国公募REITs产品发展起步晚，规模小，占全球市场份额不到1%；但我国基础资产存量丰富、现金流稳定，公募REITs成长潜力巨大。

第四，信托参与信贷ABS数量和规模呈现上升，企业ABS风险需持续关注。

一方面，近年来，资产证券化信托业务呈现快速增长趋势。

《资管新规》出台后，信托行业积极转型融资与通道类“影子银行”信托产品，并逐步提高投资与标品类业务规模，信托参与资产证券化业务有利于逐步推广信托业务标准化，实现净值化转型。

另一方面，值得注意的是，企业ABS规模快速增长伴随评级下调事件明显增多。

2021年，评级下调的企业ABS产品多达215只，企业ABS快速扩容蕴含的信用风险值得高度重视，需加大企业ABS风险防控力度，防止企业信用风险向证券化市场渗透。