中信证券-一周研读：紧扣稳增长催化的价值蓝筹主线-220218

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关键词【紧扣价值蓝筹主线】【1月通胀及Q4货币政策】【龙头关键词：国产化、基本面拐点】随着政策接力形成合力，市场共识逐步强化，“稳增长”主线行情预计至少还可持续一个季度。

建议继续紧扣“稳增长”主线，围绕“两个低位”积极布局优质蓝筹。

【当前市场关注的四大焦点问题】我们在2022年年度策略报告《蓝筹归来》中提出，蓝筹是贯穿全年的风格主线，春节后以上证指数为代表的大盘蓝筹行情已启动，本期聚焦就市场当前关注的四大焦点问题展开分析，给出判断。

焦点一，稳增长主线的持续性如何？我们认为，稳增长政策基建先行，地产后至，多项政策产生合力后，国内GDP三季度同比将恢复至5.5%左右的潜在增长水平，这将支撑稳增长主线的季度级别行情。

焦点二，成长赛道何时迎来系统性修复？我们认为，当前市场风格正处于由成长向价值的转换的过程中，并将持续至少一个季度；二季度成长赛道在三大条件齐备后，有望迎来系统性修复。

焦点三，全球货币收紧对A股影响如何？我们认为，上半年中美货币政策的阶段性错位下，外围货币收紧对A股影响主要在情绪层面，实际影响有限。

焦点四，当前时点如何把握市场机会？我们建议，全年坚守蓝筹风格，当前则紧扣稳增长政策催化的价值蓝筹主线，继续坚定围绕“两个低位”积极布局。

随着政策接力形成合力，市场共识逐步强化，“稳增长”主线行情预计至少还可持续一个季度。

建议继续紧扣“稳增长”主线，围绕“两个低位”积极布局优质蓝筹，具体包括：1）估值仍处于相对低位的品种，建议关注地产信用风险预期缓释后的优质开发商、建材和家居企业，经历中概股冲击后的港股互联网龙头，以及具备新材料等新业务发力能力的精细化工企业；2）基本面预期处于相对低位的品种，重点关注前期受成本问题压制的中游制造，如汽车、光伏风电设备等，基本面预期仍处于低位的航空和酒店。

【稳增长发力搭台，新老基建产业链共舞】稳增长基调下，基建投资有望托底经济，综合考虑专项债及地方政府隐性债务监管等资金因素，预计基建投资全年实现6.5%增长，基础设施REITs有望成为潜在的增量基建资金来源。

基建产业链基本面或将迎来积极变化，当前整体板块低估值、低配置，我们建议优选受益于基建发力预期升温的水泥、建筑、新型电力系统、数字基建、电站运营等基建产业链公司。

优选受益于基建发力预期升温的基建产业链公司。

（1）水泥行业：基建发力抵御行业需求下滑，良好格局使得行业盈利稳定性较高，高价格、低运转率或将成为水泥行业新常态，推荐中国建材、海螺水泥、华新水泥。

（2）建筑行业：建筑基建多方位发力，头部央企、国企担当主力军，推荐中国建筑、中国中铁，建议关注中国化学。

（3）新型电力系统行业：新型电力系统助推新基建，双碳与逆周期共振，推荐国电南瑞、东方电气、苏文电能、许继电气。

（4）数字基建行业：新基建底座，数字化升级，推荐浪潮信息、深信服、广联达。

（5）电站运营行业：降本提升风光装机积极性，基地模式优化市场格局，推荐中国核电、华润电力、川投能源。