国融证券-锂电池行业点评：装机数据符合市场预期，行业继续保持高增长-220217

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事件根据SNEResearch数据显示，2021年全球动力电池装机量Top10为：宁德时代（32.6%）、LG新能源（20.3%）、松下（12.2%)、比亚迪（5.8%）、SK（5.6%)、三星SDI（4.5%）、中创新航（2.7%）、国轩高科（2.1%）、远景动力（1.4%）和蜂巢能源（1%）。

根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，2022年1月我国动力电池装车辆16.2GWh，同比+87%，环比下降38%，其中三元和磷酸铁锂电池装车辆分别为7.3GWh和8.9GWh。

国内前五企业为宁德时代（50.2%）、比亚迪（20.9%）、中创新航（7.4%）、国轩高科（5.8%）和蜂巢能源（2.7%）。

投资要点行业继续保持高增长，前十中国企业占据六席。

动力电池行业继续保持高增长，2021年全球各国电动汽车电池总量为296.8GWh，同比+102%，行业前十厂商的装机量增速为108%。

行业CR10为91.2%，较2020年提升了0.3%，行业CR5为79.5%，提升了0.9%，行业集中度依旧较高，其中宁德时代市占率提升了8个百分点，比亚迪提升了2.1%，中航、国轩、蜂巢能源等市占率都有一定提升，中国电池企业已经占据半壁江山，前十占据六席，宁德时代继续保持全球第一，这是CATL连续第五年霸榜。

LG新能源、松下、三星SDI等市占率都有一定下滑，尤其松下下降幅度较大，下降了6.2个百分点，主要和特斯拉供应商数量增加有关。

1月电池数据符合市场预期，磷酸铁锂电池继续强势。

2022年1月装车辆环比出现下滑，主要和车市淡季有关，属于市场预期之内。

从结构上来看，磷酸铁锂电池装车辆占比为55%，三元占比45%。

2022年1月，国内有35家动力电池企业实现装车，比去年同期减少1家，行业格局继续保持优化。

行业CR3、CR5和CR10分别为78.6%、87.1%和94.8%，行业高度集中。

从产能扩张来看，宁德时代产能规划超过700GWh，比亚迪超400GWh，行业龙头马太效应凸显。

投资建议：建议关注竞争格局最好且有涨价逻辑的动力电池环节。

风险因素：电动车销量不达预期；动力电池行业竞争加剧；原材料价格继续上行；新能源汽车行业政策不确定性；技术替代风险。