中诚信国际-高收益债策略周报：高收益债净价指数波动下跌，成交规模大幅减少-220213

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策略建议CCXI高收益债券财富指数周度走势：上周，指数呈波动上涨走势，2月11日指数点位为135.17，涨幅为0.154%。

云南省城市更新行动实施方案发布，鼓励项目实施主体市场化融资，可适当关注相关投资机会：2月15日，云南省政府办公厅印发《云南省高质量推进城镇老旧小区和城中村改造升级若干政策措施》，指出积极争取中央预算内资金、中央财政资金、地方政府新增专项债券额度等方式支持城镇老旧小区和城中村改造升级，在严禁新增地方政府隐性债务的前提下支持规模化实施运营主体采取市场化方式进行债券融资，建议投资者可适当关注区域内城市更新相关的投资机会。

预售资金监管放松或将有助于解决部分区域过度监管预售资金的问题，缓解部分房企的资金压力，维持房地产行业稳定健康发展：据媒体报道，近日相关部门下发了关于城市商品房预售资金监管的相关意见，明确预售资金监管额度由市、县级住房城乡建设部门根据项目合同、工程造价等核定，以确保项目竣工所需资金，达到监管额度之后的剩余资金则可以由房企提取使用。

此举或有助于解决部分区域预售资金过度监管问题，缓解部分房企的资金压力，维持房地产行业稳定健康发展。

一级市场：受节假日因素影响，高收益债发行量锐减发行情况：受节假日因素影响，高收益债发行量锐减。

已出结果的高收益债券仅6笔，较前一周减少47笔，发行总额38.7亿元；加权发行利率为6.55%，加权信用利差为428.11BP，发行利率及利差较前一周有所下行。

二级市场：净价指数波动下跌，成交规模大幅减少运行情况：上周，CCXI高收益债券被动型净价指数整体呈波动下跌走势。

1）从主体类别看，非国有企业跌幅相对较高；2）从区域及行业看，城投债重点区域净价指数多数下跌，山东、贵州跌幅较高；产业债重点行业净价指数涨跌互现，房地产、综合行业跌幅居前。

成交情况：上周，高收益债成交总额为586.53亿元，占二级市场狭义信用债成交总额的8.02%，较前一周减少2.07百分点。

1）从成交量价看，投资型高收益债民企活跃度下行，投机型高收益债山东城投、产业国企成交增多；2）从估值偏离度看，绝对值在2%及以上规模占比17.20%，较前一周增加2.98个百分点。

风险关注：信用风险溢出效应政策超预期收紧债市风险动态“21阳光城MTN001”展期。

云南省康旅控股集团有限公司、云南水务投资股份有限公司主体及债项评级下调。

珠海和佳医疗设备股份有限公司被列入评级观察名单。