浙商证券-高澜股份-300499-点评报告：储能+新能源汽车+特高压业务预期乐观-220217

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报告导读双碳驱动纯水冷却设备2022年有望迎来拐点，硅翔持续高增，储能具备弹性；累计回购超过3000万元，第一大股东提前终止减持；维持“买入”。

投资要点第一大股东提前终止减持，累计回购金额超过3000万元截至1月31日，公司累计回购337.16万股，占总股本1.20%，累计金额3005.4万元（不含交易费用），回购股份将用于实施员工持股计划或股权激励。

1月25日晚，公司公告第一大股东李琦提前终止本次减持计划，本次李琦先生通过大宗交易和集中竞价交易方式累计减持股份374.42万股，占总股本1.35%。

1月24日晚，公司公告至2022年3月31日均不行使提前赎回可转债权利。

新能源汽车渗透加速驱动硅翔持续高增，储能具备弹性子公司东莞硅翔收入主要来自新能源汽车领域，2021年上半年收入同比增223%。

2021年我国新能源汽车销售完成352.1万辆，同比增长1.6倍，渗透率达到13.4%，新能源汽车快速渗透叠加公司产品升级、客户拓展，硅翔未来成长预期乐观。

储能领域公司目前已有基于锂电池单柜储能液冷产品、大型储能电站液冷系统、预制舱式储能液冷产品等技术储备和解决方案，2021年8月公司披露已签署订单约1100万元，公司表示已与宁德时代展开合作，储能行业爆发带动储能业务弹性。

纯水冷却设备多个首套荣誉，双碳驱动今年有望迎拐点公司是特高压直流换流阀水冷设备龙头，参与起草《柔性直流输电换流阀技术规范》，世界容量最大的直流背靠背工程-广州大湾区中通道直流背靠背工程500千伏水冷柔直变压器水冷系统、国内首个并网海风柔直工程三峡如东海风项目换流站外冷公共冷却系统均由高澜股份提供。

在碳达峰碳中和、构建新型电力系统的大背景下，特高压有望迎来新一轮建设高峰，海上柔直新增装机量预期更为可观，公司将直接受益，纯水冷却设备业务有望2022年迎来拐点。

“十四五”期间国网规划建设特高压工程“14直24交”，2022年计划开工“3直10交”。

国内十四五期间有望年均新增海风规模10GW，深远海海上风电规划总容量超过近海，江苏盐城十四五规划24GW深远海风电容量。

盈利预测及估值预计2022-23年归母净利1.53/2.35亿元，PE23/15倍，维持“买入”。

风险提示：竞争加剧导致产品毛利率降低；客户拓展和订单获取不及预期等。