首创证券-药明康德-603259-公司简评报告：业绩强势增长，2022年化学业务再加速-220217

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事件：公司发布2021年业绩快报，2021年实现营业收入229.02亿元，同比增长38.50%；归母净利润50.97亿元，同比增长72.19%；扣非净利润40.64亿元，同比增长70.38%。

点评：化学业务带动全年业绩高增长，2022年有望再加速。

化学业务板块持续建设“一体化，端到端”CRDMO业务，订单需求旺盛。

2021年化学业务实现收入约140.87亿元，同比增长约46.93%，带动了公司全年业绩的高速增长。

其中，小分子药物发现（R）的服务收入同比增长约43.24%；工艺研发和生产（D&M）的服务收入同比增长约49.94%。

公司预计化学业务板块2022年收入增速相较2021的收入增速将近翻番。

测试业务和生物学业务表现亮眼，其他业务稳步推进。

2021年测试业务实现收入45.25亿元，同比增长约38.03%（其中实验室分析与测试业务同比+38.93%，临床CRO&SMO业务同比+36.20%）；生物学业务实现收入19.85亿元，同比增长30.05%。

ATU业务实现收入10.26亿元，同比下降约2.79%（其中中国区ATU业务同比+87%）。

DDSU实现收入12.51亿元，同比增长约17.47%。

盈利预测：预计2021-2023年，公司营收分别为229.0/368.1/439.7亿元，分别同比增38.5%/60.7%/19.5%；归母净利润分别为51.0/75.6/94.2亿元，分别同比增103.7%/47.8%/21.4%。

当前收盘价对应PE分别为45/30/24倍，公司为具有全球竞争力的CRDMO龙头企业，所处赛道仍处于高景气度，随着新产能的逐步释放以及客户管线推进后的放量，有望为公司带来持续增长，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：新冠疫情加剧；客户订单执行情况以及市场开拓情况不及预期；行业需求下降；行业竞争加剧；政策风险。