华宝证券-量化视点2022年第3期：可转债静待回调后的配置机会-220216

《华宝证券-量化视点2022年第3期：可转债静待回调后的配置机会-220216（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华宝证券-量化视点2022年第3期：可转债静待回调后的配置机会-220216（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

2021年可转债为投资者提供了不错的回报，作为一类特殊的结构化产品，其具有债性与股性两种属性，进可攻退可守。

2021年可转债呈现明显的股性，平价底价溢价率指标（转换价值/纯债价值-1）明显大于0，说明可转债受到权益市场的影响较大。

可转债2021年的表现优异一方面来源于正股的贡献，另一方面，市场也给予了可转债一定的估值溢价，估值的提升也带来了正向的收益。

2022年截至1月底，除了银行板块外，其他板块均录得负收益，其中稳增长板块相对收益较高，而以新能源为代表的热门赛道大幅调整，可转债指数也随之有所回调。

当前平价底价溢价率处于10%左右，可转债依然会受到权益市场行情的影响，叠加当前转股溢价率处于过去5年90%分位以上，估值较高，虽然当前利率处于低位，但是市场情绪随着市场下跌受到一定的压制，估值进一步提升的可能性较低，因此短期来看，可转债面临一定的回调压力。

长期来看，近期权益市场以稳增长为主题的风格切换持续性或许不强，年初以来国内“稳增长”政策逐步发力，以托底经济，短期对于稳增长板块有所支撑，但随着经济修复，稳增长政策预计将逐渐退出，传统行业上涨空间存在瓶颈。

以新能源、半导体为代表的新经济产业链中长期行业前景向好，只是因为前期累计的获利盘回吐压力以及市场交易的拥挤，短期估值向下回归，但随着估值压力的释放以及投资者情绪的逐步恢复，这些高景气赛道依旧是中长期市场投资的主线，而当正股有所修复时，转股溢价率也将有所回落，转债的估值压力也将有所消化。

因此对于转债投资，建议投资者需耐心等待正股以及估值回调后的配置机会。

风险提示：数量化策略研究主要基于历史数据，可能存在模型设定偏差的风险。