东方证券-电力设备及新能源行业动态跟踪：青洲四海上风场海缆招标公示，行业龙头以非最低价中标-220216

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明阳阳江青州四海上风电场项目220kV、35kV海缆采购及敷设工程项目于2021年10月15日开始招标，2022年2月15日开标。

其中标段1要求：220kV于2022年6月5日前交货，2022年6月30日前完成敷设。

首回35kV海缆2022年5月1日前完成敷设，标段1全部35kV海缆于2022年8月31日前完成敷设。

标段2要求：220kV于2022年7月10日前交货，2022年8月10日前完成敷设。

首回35kV海缆2022年6月1日前完成敷设，标段2全部35kV海缆于2022年9月15日前完成敷设。

东方电缆以非最低价中标，单位价格未展现明显回落。

2月15日，据中招联合招标网公示，东方电缆分别以69916.13万元、69078.33万元中标明阳阳江青洲四海上风电场项目220kV、35kV海缆采购及敷设工程标段1、标段2，合计中标金额约13.9亿元。

我们假设青洲四项目中敷设安装费用占比20%，海缆中送出海缆与阵列海缆占比约为8:2，再结合本次各标段1回路220kV海缆81km，测算模型下的220kV送出海缆的单位中标价格仍维持在500万元/km以上；对比之前同电压等级海缆中标价格暂未出现价格明显下调。

海缆并非单一维度价格为王，综合能力构建格局壁垒。

我们分析认为：不同项目的海缆中标单价由于各项目的条件不同导致价格差异较大，但是整体价格趋势不排除小幅下行可能，毛利率同样小幅下调后基本趋稳；此外更值得注意的是，海缆再次出现中标企业为非最低价中标，故竞争格局并非简单构想为价格为王，产品质量、资源等多方面存在一定的壁垒。

投资建议与投资标的建议关注海缆格局龙头东方电缆(603606，未评级)、中天科技(600522，未评级)。

风险提示海风增长不及预期，海缆价格不及预期，原材料价格上涨风险，假设条件变化影响测算结果。