西部证券-腾讯控股-0700.HK-4Q21业绩前瞻：游戏储备丰富，广告业务短期承压-220216

《西部证券-腾讯控股-0700.HK-4Q21业绩前瞻：游戏储备丰富，广告业务短期承压-220216（8页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《西部证券-腾讯控股-0700.HK-4Q21业绩前瞻：游戏储备丰富，广告业务短期承压-220216（8页）.pdf（8页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

4Q21展望：我们预计4Q21公司营收1500亿元，同比增长12.3%，调整后净利润304亿元，同比下滑8.4%。

分业务来看，预计游戏/社交网络/广告/金融科技及企业服务营收分别为419/304/230/505亿元，同比+7.4%/+8.9%/-6.7%/+31.1%。

4Q21手游增速放缓，22年游戏储备丰富。

我们预计4Q21手机游戏营收317亿元，同比+9.7%，PC游戏营收103亿元，同比+0.6%。

公司游戏储备丰富且多款已经拿到版号，我们建议重点关注《黎明觉醒》、《延禧攻略之凤凰于飞》、《地下城与勇士手游》以及《卧龙吟2》。

广告业务受政策及宏观经济放缓影响短期承压。

我们预计4Q21媒体广告业务营收36亿元，同比下滑15.0%，社交广告业务营收194亿元，同比下滑5.0%。

教育、游戏、房地产等行业广告主受政策影响投放放缓，腾讯广告业务从3Q21开始受影响，我们预计2H22有望得到改善。

社交网络业务增速有所放缓，金融科技与企业服务业务维持高速增长。

我们预计4Q21社交网络业务营收304亿元，同比增长9%；金融科技及支付业务预计营收380亿元，同比增长24.8%；腾讯云业务预计营收125亿元，同比+55.0%。

盈利预测：我们预计2021/2022年腾讯控股营收分别为5660/6606亿元，同比+17.4%/+16.7%，调整后净利润1279/1561亿元，同比+4.2%/+22.1%。

我们预计公司2H22业绩增长情况将有所改善，在公司丰富的游戏pipeline储备以及金融科技等业务快速增长的情况下，我们维持“买入”评级。

风险提示：新游戏上线表现不及预期；政策监管风险；宏观经济风险。