国盛证券-环保工程及服务行业：水价新办法实行，水务板块迎价值重估-211010

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新管理办法促水价市场化，水务资产价值有望重估；安徽省全面推行生活垃圾分类制度。

（1）新修订的《城镇供水价格管理办法》及《城镇供水定价成本监审办法》自2021年10月1日起施行，按“准许成本加合理收益”核定城镇供水价格，准许收益率与权益资本收益率、债务资本收益率直接挂钩，3年调价周期增强回报确定性；此外，9月12日中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于深化生态保护补偿制度改革的意见》，要求建立用水权并逐步开展市场化交易，根据国际水务情报GWI公布的世界各地自来水公署价格对比数据，我国的自来水价格远低于世界大部分国家，水价提升空间较大，未来水资源权益有望体现在水价中，提升供水、污水价格，利好水务板块，行业相关标的包括洪城环境、兴蓉环境、北控水务集团、重庆水务等。

（2）近日，安徽省政府办公厅印发《关于进一步推进生活垃圾分类工作的实施方案》，2021年底前，全省所有设区市建成运行厨余垃圾处理设施，2022年底前各设区市至少有一个区实现生活垃圾分类全覆盖，2023年具备条件的设区市基本建成分类投放、分类收集、分类运输、分类处理的生活垃圾分类处理系统。

力争到2025年，全省城市生活垃圾回收利用率35%以上。

融资回暖、空间广阔，环保配置价值凸显。

2019年以来利率下降、国资入主，环保企业债权融资改善明显，而再融资新规出台解决企业股权融资的难点，压制板块PE最重要因素消除。

2019年环保专项债总额546亿，2020全年共2324亿，2021年截至9月25日共1732亿元；2020年以来环保专项债占比提升：2019年环保专项债占比2.5%，2020年提升至6.3%，2021年截至9月25日进一步提升至7.3%。

十九届五中全会坚持生态文明建设不动摇，目标“十四五”期间要实现生态环境新的进步、2035年实现生态环境根本好转，且长江及黄河流域大保护、垃圾分类等催化下行业本身增长空间广阔。

估值见底，关注稳定的运营类资产及基本面反转的公司。

过去三年环保板块表现低迷，估值、持仓等仍均处于低位，环保REITs的出台提供新的权益性融资工具，城镇污水、垃圾处理，固废危废处理等污染治理运营为重点发力行业，看好技术优势强、壁垒高的企业，1、成长性、确定性较强的垃圾焚烧公司，关注伟明环保（ROE行业领先、订单充足）、瀚蓝环境（增长稳健，估值优势明显）；2、在手项目丰富，技术强壁垒高的危废处置公司，关注浙富控股（危废新龙头、全产业链布局）、高能环境（受益融资改善的土壤修复龙头）；3、价值有望重估的水务公司，关注洪城水业（江西污水市场潜力大，估值及股息率具备吸引力）。

行业新闻：1）中共中央国务院印发《黄河流域生态保护和高质量发展规划纲要》；2）《安徽省“十四五”危险废物工业固体废物污染环境防治规划》正式印发；3）安徽省全面推行生活垃圾分类制度。

板块行情回顾：本周（9月30日~10月9日）环保板块表现较差，跑输大盘，跑输创业板。

本周上证综指涨幅为0.7%、创业板指跌幅为0.0%，环保板块（申万）跌幅为0.1%，跑输上证指数0.8%，跑输创业板0.1%；公用事业跌幅为1.8%，跑输上证指数2.5%，跑输创业板1.7%。

风险提示：环保政策及督查力度不及预期、行业需求不及预期。