中信证券-金地集团-600383-2021年业绩快报点评：行业排名持续提升，业绩稳健融资通畅-220216

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受市场下行及局部疫情影响，2021年业绩有所下滑，但公司销售在2021年实现了增长，行业排名有所提升。

公司信用良好，融资能力通畅。

我们看好公司的发展，维持“买入”的投资评级。

▍多因素带动2021年业绩下降9.0%。

公司发布业绩快报，2021年公司实现营收992.3亿元，同比增长18.2%，实现归母净利润94.6亿元，同比下降9.0%。

受市场下行及局部疫情影响，公司结算规模及毛利率不及预期。

我们相信公司和同业一样，也会从财务审慎角度出发，对存货计提减值，这也影响到业绩表现。

▍2021年销售实现逆势上涨，行业排名提升。

2021年公司实现销售面积1,377万平米，同比上升15.3%，实现销售金额2,867.1亿元，同比上升18.2%。

得益于过硬产品力、良好口碑、及优质城市布局，公司是少数销售增长的开发企业。

2021年公司排名从第13提升到第11。

2022年1月公司销售面积55.9万平米，同比下降44.9%，销售金额149.6亿元，同比下降38.4%。

▍融资通畅，投资开始谨慎。

公司财务稳健，融资成本低，融资渠道通畅，分别在2021年8月、11月、12月完成债券发行。

2021年公司新增土地储备1,521万平米，为同期销售面积的110.5%，但是从四季度开始只在北京、成都等城市获取个别项目，投资开始谨慎。

公司新增土储中近70%位于华南、华东和东南区域，去化可期。

▍金地智慧服务是少数尚未上市的头部物管企业。

金地智慧服务是中国头部的物管企业，截止2021年7月，业务覆盖中国260余座城市，服务近100家政府机构、开发商、知名大型企业总部、物业企业，管理项目包括中高端住宅、产业园、学校、商写、政府机关等多种业态。

线下合约管理面积近3.3亿平米，用SaaS来进行线上服务的面积有3亿平米。

我们相信物管行业仍然处在发展的黄金时期，金地智慧服务作为头部企业，价值值得重视。

▍风险因素：公司单城市深耕能力不足的风险；房地产市场超预期下行的风险。

▍投资建议：我们认为，受市场下行及局部疫情影响，2021年业绩有所下滑，但公司销售在2021年实现了增长，行业排名有所提升。

公司信用良好，融资能力通畅。

我们看好公司的发展，我们调整公司2021/2022/2023年EPS预测2.10/2.03/1.96元（原预测为2.31/2.33/2.34元）。

考虑到政策和竞争环境的改善，我们给予公司2022年8倍PE的目标市值，即16.20元/股的目标价格，维持公司“买入”的投资评级。