远东资信-2022年1月信用债市场运行报告：信用债净融资额创一年半新高，二级市场到期收益率下行-220215

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发行方面，1月份信用债发行规模较环比小幅增加，共发行12335.46亿元。

同时，当月取消或推迟发行的债券金额为108.70亿元，环比明显下降。

净融资方面，1月份信用债共实现净融资5042.45亿元，环比大幅增长；建筑装饰行业实现净融资最多，共实现净融资1725.50亿元；AAA级主体信用债净融资环比大幅增长，净融资额由负转正；民营企业净融资连续第19个月为负；城投企业净融资环比增长，非城投企业净融资由负转正，当月信用债净融资的增加主要由非城投债贡献。

到期压力方面，截至1月末，未来6个月将有39210.05亿元信用债到期，未来到期压力明显低于过去12个月平均水平。

分行业来看，建筑装饰和非银金融行业未来到期压力环比明显降低；公用事业和化工行业未来到期压力环比明显升高。

分企业性质来看，民营企业债券未来到期压力显著低于过去12个月平均水平，但环比小幅上升。

城投债与非城投债比较方面，城投债未来到期压力低于过去12个月平均水平，并环比小幅下降。

到期收益率方面，中短期票据和城投债二级市场到期收益率均延续下行态势，其中AA-级中短期票据、AA-级城投债的到期收益率降幅最大。

信用利差方面，1月各行业不同评级产业债信用利差表现分化，AA级建筑装饰行业信用利差大幅走阔；除AA+、AA级化工行业产业债外，其余不同评级各行业产业债信用利差均处于历史中等或较低水平。

AAA级城投债信用利差小幅走阔；AA级城投债信用利差则小幅收窄并回落至历史中等水平。

此外，1月份有10家企业主体评级被下调，其中6家为房地产企业。

展望未来，加大基建投资、稳房地产、政策利率降低等因素预计会对债券融资有促进作用，信用债一级市场发行规模预计稳中有增。

此外，在2022年经济稳增长政策支撑下，中高等级主体信用质量将保持稳定，其信用利差将维持低位或进一步收窄。

部分行业经营环境恶化，未来主体信用级别下调数量或再次增长。