民生证券-汽车行业2022年投资策略系列二（需求篇）：2022年乘用车销量预测-220215

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电动化助力自主品牌上攻，重塑整车厂竞争格局2021年市场逐步回暖，乘用车销量同比转正乘用车市场经历三年连续下滑，于2021年开始逐步回暖。

尽管受原材料涨价及芯片短缺制约，2021年全年乘用车整体销量仍达到2148.2万辆，同比增长+6.5%，结束了2018年以来连续三年的周期下行。

电动化助力自主品牌上攻，重塑整车厂竞争格局分价格：自主高端化全面推进，品牌溢价持续提升，20万以上乘用车市场自主品牌市占率有望加速上行上一轮朱格拉周期中，自主品牌积极布局SUV带动其产品价格上行，最终令10-20万乘用车细分价格带销量占比提升，当前20-30万元乘用车市场自主品牌市占率接近其2014年在10-20万的水平。

新一轮朱格拉周期中，自主品牌率先加速电动智能化布局，有望在20万元以上市场加速复刻过去5年10-20万元乘用车市场市占率曲线提升路径。

2021年30万元以上高端乘用车市场中，自主品牌市占率突破10%，进入加速普及期。

电动智能化有望驱动自主品牌均价持续上攻，带动自主品牌市占率趋势上行。

投资建议中性及乐观假设下：预计汽车行业于2022H2进入新一轮复苏，复苏期建议配置早周期属性的乘用车板块。

悲观假设下：预计汽车行业有望于2023年开启新一轮复苏周期，2022Q4建议配置早周期属性的乘用车板块。

基于朱格拉周期视角零部件板块有望开启十年长牛：预计2022年行业开启新一轮朱格拉周期，零部件的重构升级为主要驱动力，且目前零部件板块持续低配，乐观及中性假设下2022H2零部件板块有望迎来十年长牛。

乘用车板块：建议关注复苏期确认前后乘用车板块系统性配置机会。

推荐广汽集团和比亚迪，建议关注长城汽车、长安汽车、和吉利汽车。

零部件板块：零部件板块推荐线控底盘龙头公司中鼎股份、亚太股份和拓普集团，建议关注产业链相关公司保隆科技和伯特利。

同时推荐智能化”赛道”德赛西威、上声电子、美格智能、有方科技、移为通信。

风险提示1）经营风险：房地产对消费挤压效应超预期，消费市场持续低迷，汽车行业增长具有不达预期的风险。

2）市场风险：补库周期内业绩为主，部分高估值公司业绩存不及预期风险。

3)上游原材料风险：上游原材料成本超预期上升令行业毛利率低预期恢复。

4)政策风险：产业政策发生重大调整令公司面临较高的产业风险，导致订单不及预期。

5)技术风险：新产品技术开发进程不及预期。

6)其他风险：全球芯片紧缺对国内汽车行业供给约束超预期，导致销量不及预期。