中信期货-2022年2月15日会议纪要：2月资产配置月享沙龙-220215

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本次会议主要观点：2月大类资产配置展望（姜婧，中信期货研究部资产配置研究员）首先，外部环境变化注意两个风险点，一是春节后人民币贬值压力上升，二是跨境资本流动节奏边际放缓对国内市场的影响。

其次，国内稳增长金融数据已经出现改善，一季度基建有望增长，地产企稳可能要等到二季度。

国内预期真正改善可能还是要等到3月经济数据验证以及地产企稳信号。

再次，四季度货币政策执行报告出现细微变化，一方面，国内经济尚未企稳仍需宽货币发力，但另一方面，外部制约不容忽视，发力空间或相对有限。

稳增长背景下地产投资怎么看（姜秀铭/林起渠，中信期货研究部大宗商品策略研究员）。

当前地产销售市场缺乏信心，目前海外债偿债高峰尚未过去，房企的债务违约风险还没有解除，所以我们认为需求端政策还会继续放松，政策长期弹性比较小，但短期弹性比较大。

按照经验规律，销售的企稳可能在22年二季度，如果政策的进一步趋松可能会加快企稳的时间。

稳增长背景下基建投资怎么看（姜秀铭/陈健照，中信期货研究部大宗商品策略研究员）在稳增长的预期下，基建在资金端和项目端都已经有明显改善了，目前处于稳增长的发力期，但由于受地产下行的干扰和今年春节前移的影响，工业品和工程机械端仍处于季节性低位，预期春节后会有进一步修复，进而进入到稳增长的见效期，预计一季度基建投资有望实现10%的增长。

风险：疫情大幅恶化，财政力度不及预期，海外风险。