西南证券-蔚蓝锂芯-002245-业绩符合预期，定增加速扩产步伐-211009

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ble_Summary事件：公司公告，预计]2021年三季度实现归母净利润1.58-1.78亿元，同比增长51.8-71.01%；前三季度实现归母净利润4.97-5.17亿元，同比增长182.78-194.15%，业绩符合预期。

此外，公司公布新定增方案，拟募资25亿元扩张新产能。

公司目前满产，盈利能力保持高位水平。

公司三季度业绩环比基本持平，公司电池产能一直处于满产状态，下游需求旺盛，并且净利润率持续保持高位，未受到上游原材料价格变动影响，公司的产品价格传导能力强。

未来。

我们认为，今明两年工具锂电行业供需情况偏紧，叠加公司加速产能放量，未来公司业绩仍将延续高速增长。

新定增方案增加募集规模，公司加速产能扩张。

公司新发定增方案，拟募集资金25亿元投入新产能扩张，相比前次定增方案，增加10亿元募集资金用于淮安二期项目，未来产能扩张速度有望提速。

我们预计未来2年，高倍率锂电市场下游应用需求仍将高速增长。

公司乘势扩张产能，目前各项建设工作正有序推进，其中张家港二期项目已进入设备安装阶段，有望于10月份逐步投产，达产后公司锂电池年产能将达到7.3亿颗；淮安工厂一期项目桩基工程及检测已经完成，部分基础梁已完成浇筑，预计22年三季度投产，达产后公司锂电池年产能将达到13亿颗；淮安工厂二期有望部分产能明年投入生产。

未来公司凭借产能扩张和技术及成本优势，市场份额将进一步提升。

预计，今明两年公司锂电池产销两旺，利润率保持稳定。

二期员工持股计划公布，彰显公司内部信心。

公司发布第二期员工持股计划，拟募集资金总额不超过7200万元，融资金额不超过4800万元，合计上限1.2亿元，通过二级市场现价买入的方式进行第二期员工持股计划。

本计划参加对象为中高层管理人员及骨干员工，总数不超过250人。

此次计划彰显了公司内部对于公司未来的信心。

盈利预测与投资建议。

公司工具锂电池行业前景乐观，产能加速扩张，下游巨头客户占比逐年提高。

高倍率电池下游应用场景加速扩大，需求高速增长，基于目前行业供需紧张局势的延续，我们判断公司未来利润率将保持稳定。

预计2021-2023年归母净利润为7.25/9.55/14.69亿元，未来三年公司归母净利润复合增长率为74%。

我们维持目标价31.50元，维持“买入”评级。

风险提示：锂电池产能扩张速度不及预期；上游原材料价格继续暴涨，产品价格向下游传导受阻；LED行业整体继续低迷，无法实现扭亏的风险。