一德期货-PVC：库存略高，基差略强，中期供需维持偏弱，期货维持震荡偏弱-220213

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　　主要观点：
　　1、电石出厂在4050附近，低成本电石在3200附近，高成本在3700附近，电石利润已不高，继续下行空间不大
　　2、出口利润存在，出口利润略降，听闻出口有增量，但不多，出口端变动中性；去年一季度出口高位，今年未有明显利多
　　3、电石开工回到较高水平，但电石法PVC开工负荷仍有6%的提升空间，主要是电石运输问题
　　4、烧碱价格高，ECU利润尚可；PVC上涨，电石下跌200，PVC利润回到较高水平
　　5、下游管材反馈仍不佳，在一季度保交房+基建带动下，PVC需求存在改善预期，但仍难超越去年
　　6、短期产业库存中性略高，显性库存矛盾尚不大；中期维持供应偏稳，需求不及去年，出口不及去年，库存水平偏高水平；估值看，电石利润中性，PVC利润偏高，仍有下行空间；盘面在成本8000-9000（估值偏高位置）震荡，偏空看待