西部证券-兆威机电-003021-跟踪点评：短期因素扰动业绩，持续加码研发及销售推广-220214

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原材料涨价叠加芯片紧缺，21年公司盈利能力有所下滑。

据公司业绩快报数据，21年公司实现营业总收入11.40亿元，同比下降4.6%；实现归母净利润1.50亿元，同比下降38.6%。

其中21Q4实现营业总收入3.16亿元，同比下降7.9%；实现归母净利润0.19亿元，同比下降71.2%。

21年公司业绩同比下滑，主要由于芯片紧缺以及疫情因素导致部分客户新增订单出现延期，叠加原材料价格上涨对公司盈利能力造成一定影响。

加码团队建设及研发投入，有望助力公司长期稳健发展。

2021年前三季度公司销售、管理、研发费用率分别为4.3%/4.4%/11.3%，同比增加1.6/1.6/5.3pct，主要由于公司加大管理团队建设、加码研发投入、推广销售渠道等因素。

公司产品下游应用领域广泛，随着公司新品不断落地叠加新客户持续拓展，公司产品结构有望进一步优化，从而提升公司风险抗震能力，看好公司未来发展。

新兴领域有望带来增量需求，一体化布局有望提升产品价值量。

公司积极布局汽车智能化、AR/VR等新兴领域，随着未来下游大客户需求放量，有望为公司业绩带来增量。

另一方面，公司持续推进传动+驱动一体化布局，有望进一步提升公司单品价值量，从而支撑公司盈利能力保持稳健。

投资建议：由于公司21年受芯片紧缺、原材料涨价等因素影响业绩同比下滑，我们下调了盈利预测。

调整前预计21-23年公司归母净利润为2.09/2.96/3.96亿元，调整后21-23年归母净利润为1.50/2.07/2.81亿元，同比-38.7%/+38.3%/+35.7%，对应EPS为0.87/1.21/1.64元。

考虑到公司技术实力行业领先、产品下游应用领域广阔、客户开拓持续推进，22年业绩有望迎来边际修复，维持“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期，客户开拓不及预期，原材料价格波动风险。