平安证券-新能源汽车行业周报：21年海外电池厂营收增长，利润分化-220215

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21年海外电池厂营收增长，利润分化。

2021年LG新能源、三星锂电池、SKon、松下能源分别实现营收992/608/169/402亿元，上述三家韩企营收同比分别增长44%、25.5%、89%；对应营业利润分别为43/30/-38/36亿元。

总体来看，受到全球新能源汽车的高速增长带动，海外电池企业营收均实现正增长，其中SKon和LG新能源增速较快，松下由于客户单一并且受限于美国市场，增速较慢。

从利润端来看，三星和松下已经实现较为稳定的盈利，LG盈利波动较大，SKI尚处于持续亏损中，海外主流电池厂商较国内电池龙头的盈利水平还存在较大差距。

展望22年，原材料价格以及缺芯问题依然存在，客户数量仍然是电池企业实现稳定增长的基石，相较日系企业来看，韩系厂商后劲更足。

行业动态：多氟多引入Enchem作为战略投资者，亿纬锂能和惠州政府达成战略合作协议；发改委：推进新能源汽车与电网能量互动试点示范；上周新能源汽车产业链公司股价继续调整，新能源主题基金净值下跌。

投资建议：随着政策端和车企端的加力，新能源汽车在全球市场的渗透正迎来新一轮提速，行业景气不断上行。

建议关注以特斯拉为代表的新势力主线，以及大众等新车型的追赶进程，推荐龙头和二线弹性标的。

整车方面，强烈推荐长城汽车（2333.HK），推荐吉利汽车（0175.HK）、小鹏汽车（9868.HK）；电池材料方面，推荐宁德时代、当升科技、杉杉股份；电机电控方面，建议关注卧龙电驱、汇川技术；锂电设备方面，建议关注先导智能和杭可科技；锂钴方面，建议关注华友钴业、盛新锂能。

风险提示：1、电动车产销增速放缓。

随着新能源汽车产销基数的不断增长，维持高增速将愈发困难，面向大众的主流车型的推出成为关键；2、产业链价格战加剧。

补贴持续退坡以及新增产能的不断投放，致使产业链各环节面临降价压力；3、海外竞争对手加速涌入。

随着国内市场的壮大及补贴政策的淡化，海外巨头进入国内市场的脚步正在加快，对产业格局带来新的冲击。